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生猪期货早报总结

核心内容概述

2022年11月25日生猪期货早报提供了对当前生猪市场供需、价格走势、政策影响及投资策略的全面分析。报告指出，短期内生猪市场受供给增加和疫情封控影响，价格承压，但中期可能因饲料成本上涨和需求复苏而有所支撑。

主要观点

1. 政策及消息

• 疫情趋势：新冠疫情有再次爆发趋势，可能影响集中消费。
• 国储投放：截至11月4日，国储已投放七批共计13.71万吨冻肉，对市场形成一定压力。
• 养殖端：养殖端出栏速度加快，外购仔猪和自繁自养利润略有回落，但仍处于高位。
• 屠宰端：高价限制开工率，但屠企降价收购，刺激开工率回升。
• 消费端：白条需求开始复苏，但部分区域因疫情封控受限。

2. 基差与价差

• 基差：11月24日，现货价为24260元/吨，01合约基差为3955元/吨，现货升水期货。
• 月间价差：1/3、1/5合约价差分别上涨145元/吨和330元/吨，反映市场对远月合约的预期偏强。
• 标肥价差：标肥价差继续缩小，肥猪出栏加速，散户跟随规模场出栏。

3. 库存与供给

• 生猪存栏：截至9月30日，生猪存栏量为44394万头，环比上升3.11%，同比增长1.44%。
• 能繁母猪存栏：截至9月底，能繁母猪存栏为4362万头，环比上升0.88%；10月底重点企业能繁母猪存栏为503.51万头，环比增2.81%。
• 供给预期：7月仔猪存栏量较历史同期偏高，四季度供给或较为充足。

4. 期货与现货走势

• 期货价格：01合约期价收于MA20下方，显示短期承压。
• 现货价格：全国生猪出栏均价为24.26元/公斤，环比下降0.78%。
• 养殖利润：外购仔猪和自繁自养利润分别为973.85元/头和987.78元/头，养殖端利润有所恢复。

5. 投资建议

• 操作区间：01合约建议在20060-20550元/吨区间操作。
• 风险提示：需关注能繁母猪存栏变化、仔猪与二次育肥动态、疫情对消费的影响、国储放储节奏及标肥价差走势。

关键信息汇总

供给端

• 生猪存栏：截至9月30日，生猪存栏量44394万头，环比上升3.11%，同比增长1.44%。
• 能繁母猪存栏：截至9月底为4362万头，环比上升0.88%；10月底重点企业存栏量为503.51万头，环比增2.81%。
• 商品猪存栏：截至9月底为3069.96万头，环比增1.37%。
• 出栏量：10月商品猪出栏量环比增长6.02%。
• 出栏均重：本周出栏均价为25.19元/公斤，环比下跌2.89%，同比上涨48.26%。

需求端

• 白条需求：开始复苏，但部分区域受疫情封控影响。
• 消费趋势：年度猪肉消费量环比上涨，说明价格优势推动消费偏好回升。
• 疫情封控：内地疫情有扩大趋势，影响集中型消费。

饲料与成本

• 饲料价格：饲料价格上涨支撑成本。
• 饲料库存：截至11月17日，玉米平均库存为34.84天，较去年同期上涨4.96%。
• 育肥成本：周度育肥成本走势显示成本压力有所缓解。

屠宰端

• 屠宰量：昨日屠宰量为100655头，较前日减少0.52%。
• 开工率：周度开工率20.73%，较上周上升0.60个百分点。
• 鲜销率：93.04%，较上周上升0.17%。
• 冻品库存率：17.77%，较上周下降0.31个百分点。
• 屠宰利润：周度屠宰加工利润为47.13元/头，较上周下降12.73元/头。

价格与价差

• 猪价走势：全国生猪出栏均价24.26元/公斤，四川、湖南、山东等地价格均有不同程度下降。
• 标肥价差：标肥价差继续缩小，肥猪出栏加速。
• 猪牛肉价差：猪牛肉价差优势明显，替代消费潜力较大。

投资逻辑

• 短期：供给充裕，养殖端出栏提速，屠企降价收猪，开工率回升，市场承压。
• 中期：饲料成本回升，能繁母猪存栏增长，肥猪出栏加速，需求有望复苏。

风险提示

• 疫情：对集中消费影响持续，需密切关注。
• 国储放储：持续放储可能对期货价格形成下行压力。
• 标肥价差：继续缩小可能影响市场情绪。
• 仔猪与二次育肥：补栏节奏放缓，对供给形成一定支撑。
• 养殖端挺价情绪：可能对价格形成支撑。
• 冻品库存变化：库存率下降可能缓解供给压力。
• 饲料价格波动：饲料成本变化对养殖利润影响较大。

总结

生猪市场在短期面临供给增加与疫情封控带来的压力，但中期有望因饲料成本上涨与需求复苏而有所支撑。建议投资者关注01合约在20060-20550元/吨的操作区间，同时密切关注能繁母猪存栏、疫情走势及国储放储动态。