20230410-国投安信期货-铅周报_供需双弱_沪铅震荡不改_15页_5mb

供需双弱，沪铅震荡不改

核心内容总结

市场整体态势

当前铅市场处于供需双弱的局面，铅价呈现偏弱震荡走势。国内铅锭社会库存维持低位，对价格形成一定支撑；但消费淡季影响明显，上方空间有限。整体来看，短期铅价预计维持在15100-15400元/吨区间。

国内市场分析

原料端

• 国产铅精矿TC维持在900-1200元/金属吨，价格稳定。
• 进口矿TC为40-60美元/千吨，处于历史低位，显示矿端供应偏紧。
• 废电瓶供应渐趋紧张，炼厂普遍抬高收购价，废电瓶均价上涨50元/吨。

供应端

• 原生铅：4月冶炼厂开工率为56.88%，环比增加1.3个百分点；预计二季度产量较一季度有所下滑。
• 再生铅：4月开工率为44.53%，环比下降1.31个百分点；检修与复产并存，供应压力依然不大。
• 检修计划：云南驰宏、河南豫光等计划4月检修，内蒙古、辽西、江西等地冶炼厂计划5月检修；部分企业因利润因素停产。

需求端

• 铅酸蓄电池需求进入淡季，清明假期影响下，上周开工率录得64.56%，环比下滑7.86个百分点。
• 节后恢复：铅酸蓄电池企业开工率将逐步恢复，但整体仍处于淡季模式。
• 铅锭出口预期良好，短期库存或止跌回升。

国际市场分析

伦铅市场

• 伦铅库存维持在2.6万吨低位，0-3升水回落，显示市场流动性偏紧。
• 美联储加息概率仍存，衰退交易预期不改，宏观面对价格支撑不足。
• 基本面与宏观面未有效共振，伦铅预计延续震荡格局。

价格与库存动态

• 铅锭社库维持3.36万吨低位，对价格形成支撑。
• 沪铅价差和升贴水变动显示市场波动，短期库存或回升。
• 铅价与蓄电池价格关系显示，蓄电池价格走弱，对铅需求形成压制。

副产品市场

• 硫酸价格略有波动，98%硫酸价格维持稳定。
• 白银价格走势与铅价未形成明显联动。

供应与消费数据

• 国内铅精矿供应（自产+银铅进口）持续偏紧，TC价格维持低位。
• 精炼铅月度净进口波动，显示进口依赖度较高。
• 全球铅矿产量与精炼铅产量均呈季节性波动，供需平衡尚未出现明显缺口。

蓄电池消费

• 铅酸蓄电池出口总体呈增长趋势，但部分细分品类如起动活塞式发动机铅酸蓄电池出口量有所下降。
• 汽车产量与销量对蓄电池需求有直接影响，中国汽车产量和销量数据波动，影响市场预期。

主要观点

1. 供需双弱是当前铅市场的主要特征，导致铅价震荡运行。
2. 库存低位对价格形成支撑，但消费淡季限制了价格的上涨空间。
3. 废电瓶价格上升及再生铅供应回升可能推动下游采购转向再生铅。
4. 宏观面不确定性（如美联储加息）和基本面未共振，导致伦铅维持震荡格局。
5. 铅价与蓄电池价格存在联动关系，蓄电池需求疲软对铅价形成压制。
6. 国内铅精矿供应偏紧，TC价格维持低位，显示原料端对价格支撑有限。

关键信息

• 国内铅锭社库：3.36万吨，低位运行。
• 废电瓶均价：上涨50元/吨，显示供应趋紧。
• 原生铅开工率：4月为56.88%，环比上升1.3个百分点。
• 再生铅开工率：4月为44.53%，环比下降1.31个百分点。
• 铅价区间：短期预计维持在15100-15400元/吨。
• 铅精矿TC：国产900-1200元/金属吨，进口40-60美元/千吨。
• 蓄电池出口：总体增长，但部分细分品类出口量下降。
• 全球铅供需平衡：未出现明显缺口，市场仍处于震荡状态。

操作评级

• 铅：震荡，建议关注库存变化与消费复苏信号。

数据来源与图表说明

• SMM数据：涵盖铅锭价格、废电瓶价格、冶炼厂开工率、原料库存等。
• Wind、Bloomberg：提供期货价格、库存、进出口数据等。
• 图表：包括铅价走势、库存变化、TC价格、开工率、价差曲线等，用于辅助分析市场动态。

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