深度报告-20250411-天风证券-一品红-300723.SZ-创新研发聚焦痛风领域_有望迎来收获期_31页_3mb

报告摘要

一品红公司总结

核心内容

一品红是一家专注于儿童药和慢病药领域的创新型生物医药企业，致力于研发和生产多种类型的药物，涵盖化学药、特色中成药和生物疫苗。公司拥有丰富的药品注册批件，包括26个儿童药和66个慢病药，同时在研项目涵盖25个儿童专用药和13个慢病药，其中全球创新药AR882是其重点研发药物之一。

主要观点

业务布局：公司业务覆盖医药全产业链，包括研发、生产、销售。公司拥有多个研发基地，包括创新研发基地、数字化智能智造基地等。
AR882研发进展：AR882是公司与美国Arthrosi公司合作研发的1类创新药，用于治疗痛风，通过抑制尿酸转运蛋白URAT1，显著降低血清尿酸水平。该药已获得美国FDA快速通道资格，并正在推进全球III期临床试验。
市场前景：全球和中国高尿酸血症患者数量持续增长，预计到2030年分别达到14.2亿和2.4亿。现有药物如别嘌醇和非布司他存在一定的局限性，如别嘌醇需基因检测，非布司他存在心血管风险，因此需要更优药物。
盈利预测与估值：公司预计2024-2026年营业收入分别为16.28、20.27、23.52亿元，归母净利润分别为-4.96、1.91、3.30亿元。给予公司2025年8倍PS，对应目标价35.88元，首次覆盖，给予“买入”评级。
股权结构与激励：公司股权结构合理，李捍雄和吴美容为共同实际控制人，公司制定了股票期权激励计划，以吸引和留住优秀人才。

关键信息

公司背景：一品红药业集团股份有限公司成立于2002年，2017年登陆深交所上市。
研发能力：公司拥有400多人的创新研发团队，年研发投入约占营收的10%。
AR882：AR882是美国Arthrosi公司研发的1类创新药，用于治疗痛风，具有良好的安全性和有效性。
市场增长：全球和中国高尿酸血症患者数量持续增长，预计到2030年分别达到14.2亿和2.4亿。
盈利预测：公司预计2024-2026年营业收入分别为16.28、20.27、23.52亿元，归母净利润分别为-4.96、1.91、3.30亿元。
股权激励：公司制定了股票期权激励计划，以吸引和留住优秀人才，考核利润增长和药品注册批件数量。

详细总结

一品红：聚焦儿童与慢病药领域，业务覆盖全产业链

一品红成立于2002年，2017年上市，业务覆盖医药全产业链。公司总部位于广州国际生物岛，拥有多个研发基地和生产设施。公司研发团队由全球资深首席科学家领衔，年研发投入约占营收的10%。公司拥有193个药品注册批件，连续4年每年新增注册批件超过10个。

痛风行业持续扩容，URAT1抑制剂前景明朗

痛风是一种与高尿酸血症直接相关的晶体沉积性疾病，全球和中国高尿酸血症患者数量持续增长。现有药物如别嘌醇和非布司他存在一定的局限性，如别嘌醇需基因检测，非布司他存在心血管风险。因此需要更优药物，如AR882，其通过抑制URAT1，显著降低血清尿酸水平。AR882已获得美国FDA快速通道资格，并正在推进全球III期临床试验。

AR882研发进展迅速，安全性及有效性优势显著

AR882是公司与美国Arthrosi公司合作研发的1类创新药，用于治疗痛风。公司已启动AR882的国内III期临床研究，加速临床开发和上市进程。AR882在国际临床II期试验中表现出良好的安全性和有效性，其降尿酸效果优于别嘌醇和非布司他。

传统业务经营稳健，AI基因领域研究助力增长

公司传统业务经营稳健，包括儿童用药和慢病用药。公司也在AI基因领域进行研究，与阿尔法科技联手，推动AI医疗发展。公司多个产品进入国家级药目录及医保目录，目前具有在研儿童专用药25项，在研慢病药包括全球创新药AR882等项目13个。

盈利预测及估值

公司预计2024-2026年营业收入分别为16.28、20.27、23.52亿元，归母净利润分别为-4.96、1.91、3.30亿元。给予公司2025年8倍PS，对应目标价35.88元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

药品研发风险、药品价格下降风险、产品质量风险、行业政策风险、技术人员流失风险、原材料价格波动风险、股价波动的风险。

图表目录

图1：公司发展历程
图2：AR882研发进度图
图3：2019-2024Q3公司营业收入及增速情况
图4：2019-2024Q3公司归母净利润及增速情况
图5：2019-2024Q3公司毛利率及净利率情况
图6：2019-2024Q3公司各项费用率情况
图7：公司股权结构
图8：高尿酸血症演化为痛风过程及尿酸盐在细胞间传递所用载体
图9：全球高尿酸血症患病人数及增速
图10：中国高尿酸血症患病人数及增速
图11：别嘌醇样本医院销售额
图12：非布司他样本医院销售额
图13：苯溴马隆样本医院销售额
图14：多替诺雷销售额
图15：国内XO靶点药物项目进度
图16：国内目前痛风治疗靶点的分布
图17：AR882 75mg剂量下尿酸盐晶体沉积快速溶解的代表性DECT图像
图18：雷西纳德、SHR4640、YL-90148结构式
图19：2021-2024H1公司儿童药收入变化
图20：2021-2024H1公司慢病药收入变化
图21：阿尔法分子科技公司官网主页
图22：GPCR结构图及人体上与之相关的适应症示意图
图23：《Nature Biotechnology》发表的论文“Computational drug development for membrane protein targets”