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开源证券策略周报总结

核心内容

2018年6月4日发布的开源证券策略周报，主要分析了MSCI纳入A股、信用债违约、场外股权质押业务叫停等市场动态，并对后续投资策略提出建议。报告指出，MSCI纳入A股标志着中国资本市场进一步开放，将带来境外资金的中长期流入，同时推动本地股市投资生态向机构化、专业化转变，但也加剧了中小散户的投资压力。此外，监管层对场外股票质押业务的叫停旨在防范风险，但可能对市场流动性造成一定影响。

主要观点

• MSCI纳入A股的影响：
  MSCI纳入A股是资本市场开放的重要一步，预计会带来机构投资者占比提升、市场波动率和换手率下降、社会责任投资增加等变化。同时，这也意味着中国股市的投资生态将更加成熟，但中小散户的生存空间可能被压缩。

• 信用债违约对股市的影响：
  信用债违约事件频发，主要由于企业再融资渠道收紧，但当前违约率仍较低，尚未形成系统性风险。信用违约对市场情绪压制较大，也可能推升无风险利率，从而增加股市风险溢价。建议投资者关注违约事件的后续发展，理性应对。

• 场外股权质押业务被叫停：
  为防范风险，监管层正式叫停券商参与场外股权质押业务。此举虽表面为降低券商经营风险，但实质上加剧了股市流动性紧张。场外质押业务因其灵活性和风险较高，监管收紧有助于稳定市场。

• 后市操作建议：
  当前周期行业表现低迷，而内需行业如大众消费、医药等表现更优。报告建议投资者关注业绩确定性强的成长性行业，特别是先进制造业中的基础创新领域，包括通信（5G）、电子（半导体）、医药（创新药、医疗服务）、军工改制等。

关键信息

仓位配置建议

• 70%的仓位配置，建议投资者以中长线战略为主，选择业绩确定性强的行业和个股。

市场动态

• MSCI纳入A股：标志着中国资本市场进一步开放，境外资金中长期流入预期增强。
• 金融去杠杆进程：当前金融杠杆已降至2012年水平，但需警惕后续调整幅度。
• 信用债违约：5月已发生5起信用违约事件，涉及多家上市公司，但尚未形成系统性风险。
• 场外股权质押叫停：监管层进一步规范券商业务，防范风险，但可能影响市场流动性。

行业与个股推荐

• 核电行业：建议关注江苏神通、中核科技、上海电气、东方电气、沃尔核材、盾安环境、中电环保等。
• 国产软件：受政策影响，关注中国软件、用友网络、浙大网新、神州泰岳、浪潮信息、信维通信等。
• 环保行业：政策与业绩双驱动，推荐清新环境、永清环保、理工环科、碧水源、先河环保等。
• 5G通信：我国有望在5G领域领跑，关注中兴通讯、中天科技、武汉凡谷、信维通信等。
• 新零售板块：阿里、腾讯加大布局，关注新华都、天虹股份、苏宁云商等。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对市场产生压力。
• 政策风险：监管政策变化可能对市场造成影响。
• 信用风险扩散：需关注信用违约事件是否引发系统性风险。

投资评级说明

• 证券投资评级：以沪深300指数为基准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，反映行业相对于市场的表现预期。

附注

• 报告中包含多个图表，用于展示宏观经济数据，如CPI、PPI、M2与M1同比、新增贷款、PMI、社会消费品零售总额、进出口数据、固定资产投资等，以辅助分析。
• 报告由杨海高级策略分析师撰写，提供专业投资建议，提醒投资者理性看待市场变化，结合自身情况做出决策。

公司信息

• 公司名称：开源证券股份有限公司
• 总部地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
• 主要业务：证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、自营业务、资产管理、融资融券等。
• 分支机构与营业部：覆盖全国多个城市，包括深圳、上海、北京、西安、成都、佛山、厦门等，为投资者提供多样化的服务渠道。

总结

本报告从MSCI纳入A股、信用债违约、场外股权质押叫停等多个方面分析了当前市场环境，并给出相应的投资建议。整体上，报告强调市场将逐步向机构投资者主导、业绩导向的方向发展，建议投资者关注结构性机会，尤其是内需行业和成长性行业中的优质标的。同时，提醒投资者注意宏观经济和政策风险，理性评估市场变化，做出符合自身情况的投资决策。