> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 赣锋锂业（002460）总结 ## 核心内容 赣锋锂业（002460）是一家专注于锂资源开发与加工的龙头企业，其业务涵盖锂辉石、卤水及锂黏土等资源类型，拥有全球领先的锂盐生产能力。公司近年来在锂资源布局、产能扩张和下游合作方面持续发力，推动业绩稳步增长。分析师谢鸿鹤维持“买入”评级，认为公司2021年全年业绩有望实现高增长。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2021年第一季度，赣锋锂业实现归属于上市公司股东的净利润4.50-5.10亿元，同比增长5.71-6.48倍，扣非净利润增长2.48-3.31倍，符合市场预期。 - **行业景气度回升**：锂价在2021年一季度明显上涨，电池级碳酸锂均价达7.51万元/吨，同比增长53.38%；氢氧化锂均价为6.60万元/吨，同比增长9.94%。公司产能爬坡，业绩有望进一步释放。 - **股权激励方案**：公司推出股票期权激励计划，目标为2021-2024年扣非净利润分别不低于15.28亿、20.90亿、24.92亿和29.35亿，显示对公司未来发展的信心。 - **资源布局优势**：公司拥有丰富的锂资源，包括4818万吨锂资源量（折LCE），其中权益资源量为2059万吨（折LCE）。通过收购伊犁鸿大，公司间接持有五矿盐湖49%的股权，进一步加强了在锂盐湖资源领域的布局。 - **产能扩张计划**：公司规划2025年形成年产10万吨LCE矿石提锂、10万吨LCE卤水及黏土提锂的产能，未来锂盐供应能力将达60万吨LCE以上，巩固行业龙头地位。 - **下游合作深入**：公司与全球动力电池龙头企业LG化学、特斯拉、大众、宝马等建立了战略合作关系，共同成长，进一步提升市场竞争力。 ## 关键信息 ### 公司财务状况 | 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 5341.72 | 5523.99 | 8513.71 | 11240.81 | 12922.57 | | 净利润（百万元） | 358.07 | 1024.66 | 2295.48 | 2972.30 | 3131.00 | | 每股收益（元） | 0.280 | 0.790 | 1.693 | 2.192 | 2.309 | | P/E | 368.83 | 128.89 | 57.53 | 44.43 | 42.18 | | P/B | 15.81 | 12.34 | 10.34 | 8.55 | 7.23 | | 股价（元） | - | - | 97.40 | - | - | ### 资源布局 | 资源类型 | 项目名 | 权益比例 | 资源量（万吨, LCE） | 权益资源量（万吨, LCE） | 包销情况 | |----------|--------|----------|---------------------|-------------------------|----------| | 锂辉石 | Marion | 50% | 242 | 121 | 包销全部锂精矿 | | 锂辉石 | Pilbara | 6.33% | 701 | 44.37 | 项目一期每年提供不超过16万吨锂精矿 | | 锂辉石 | AVZ | - | - | - | 每年供应16万吨锂精矿 | | 锂辉石 | Avalonia | 55% | - | - | - | | 锂辉石 | 宁都河源 | 100% | 10 | 10 | 年产1万吨锂精矿 | | 卤水 | Cauchari-Olaroz | 51% | 2458 | 1254 | 包销76%的电池级碳酸锂 | | 卤水 | Mariana | 88.75% | 519.6 | 461 | 按权益比例包销 | | 锂黏土 | Sonora | 25.74% | 882 | 227.0 | 包销项目一期50%锂产品，二期可增至75% | ### 投资建议 - **盈利预测**：预计2021-2023年公司归母净利润分别为22.95亿、29.72亿、31.31亿。 - **估值分析**：当前市值为1320.67亿元，对应2021年PE为57.53倍，2022年PE为44.43倍，2023年PE为42.18倍。 - **维持评级**：分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长可期，具备长期投资价值。 ## 风险提示 - 项目建设进度不及预期 - 新能源汽车销量不及预期 - 钴产能释放超预期 - 疫情风险 ## 投资评级说明 - **股票评级**： - 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 - 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 - 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 - 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 - **行业评级**： - 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 - 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 - 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 ## 重要声明 - 中泰证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。 - 本报告仅供客户使用，未经授权不得发布或复制。 - 报告内容基于公开资料和实地调研，结论可能随市场变化调整。 - 报告不构成投资建议，投资者需自行判断。