20170827-东吴证券-非银金融行业周报_券商起航顺势而为_保险中报行情火热__16页_1021kb

非银金融行业周报总结

核心内容

本报告分析了2017年8月第二十七周非银金融行业的市场表现及未来趋势，重点围绕券商与保险板块展开。报告指出，券商板块因业绩稳健、证金增持及股指突破三大逻辑推动反弹行情，而保险板块则因中报业绩超预期、三大拐点驱动及估值修复预期受到市场关注。

主要观点

券商板块

1. 业绩分化显著：目前披露中报的券商中，东方证券、山西证券、华泰证券等龙头券商业绩增长显著，而中信、海通、国君等则出现小幅下滑。优质券商凭借其综合竞争力，有望在行业集中度提升的趋势中持续领先。
2. 证金增持信号明显：证金公司2017年第二季度大幅增持券商股，表明对券商板块综合盈利能力的认可，也暗示券商股估值已触底。
3. 股指突破带动市场情绪：上周股指在金融股带动下突破3300点，券商股下半周发力，作为涨幅最小的金融板块，券商有望继续领航市场上涨。
4. 重点推荐券商：推荐华泰证券（零售龙头+转型财富管理领先）、国元证券（员工持股+基本面向好）、东方财富（互联网科技券商+高成长性可期）。

保险板块

1. 中报业绩靓丽：平安与国寿中报显示，净利润与新业务价值均实现高增长，内含价值同比上升，行业基本面向好得到初步印证。
2. 三大拐点驱动基本面改善：保险行业正经历需求拐点（保障性需求爆发）、政策拐点（市场集中度提升）和利率拐点（投资收益改善）。
3. 估值修复空间广阔：当前保险板块估值仅为1.22xPEV，预期有望修复至1.5xPEV，中长期仍有提升空间。
4. 重点推荐保险股：推荐中国太保（新业务价值改善+低估值）、中国平安（价值龙头业绩靓丽）、新华保险（转型成效显著）、中国人寿（NBV及业绩高增长+剩余边际超预期）。

关键信息

市场表现

• 上证综指：上涨1.92%
• 金融行业指数：上涨4.30%
• 证券行业指数：上涨2.47%
• 保险行业指数：上涨5.47%
• 个股表现：
  • 中国太保：涨幅10.22%
  • 浙商证券：涨幅9.64%
  • 九鼎投资：涨幅2.81%
  • 东方财富：涨幅1.97%

重要政策与市场动态

• 证监会：
  • 回应联通混改事项，支持国企改革。
  • 研究“三类股东”企业IPO规则衔接。
  • 核准8家企业的首发申请，筹资总额不超过35亿元。
  • 对两宗案件作出行政处罚。
• 保监会：
  • 出台“1+4”文件，整治保险市场乱象。
  • 强化股权穿透监管，防范流动性风险。
• 其他政策：
  • 财政部出台PPP模式支持养老服务业意见。
  • 中保协披露电销数据，显示寿险电销市场增长显著。
  • 互联网金融企业可能被禁止控股参股商业银行。
  • 央行管控新思路，维稳流动性与金融去杠杆并行。

风险提示

券商板块

1. 监管趋紧可能抑制创新。
2. 市场成交额持续低迷可能对券商经纪业务造成压力。
3. 经纪业务转型财富管理可能低于预期。
4. 监管持续趋严可能抑制券商估值。

保险板块

1. 长端利率触顶快速下行。
2. 车险费改可能加剧行业竞争。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

总结

券商与保险板块在2017年第二十七周均表现出强劲的市场表现，券商板块受益于业绩稳健、证金增持及股指突破，而保险板块则因中报业绩超预期及三大拐点驱动受到市场看好。报告重点推荐了华泰证券、国元证券、东方财富、中国太保、中国平安、新华保险及中国人寿等标的。同时，政策层面的动态如证监会与保监会的监管举措、PPP模式支持养老服务业等，对行业未来发展具有重要影响。投资者需关注市场风险与政策变化，谨慎决策。