20260614-国信期货-贵金属周报_宏观压制与地缘反转交织_贵金属巨幅震荡_35页_8mb

国信期货贵金属周报总结

核心内容

2026年6月8日至6月12日期间，贵金属市场在宏观紧缩预期与地缘政治风险之间剧烈波动，呈现出“先破位大跌、后强势反弹”的行情。市场情绪高度敏感，价格双向波动风险显著增加。

主要观点

1. 地缘政治因素

• 美伊局势：本周中东局势发生戏剧性变化，美军对伊朗防空系统进行打击，引发市场对战争扩大的恐慌，导致贵金属价格下跌。随后，特朗普宣布暂停军事打击并计划签署美伊协议，市场情绪缓和，金价反弹。
• 地缘反转：美伊谈判进入关键窗口期，特朗普言论频繁反转，协议能否达成存在极大不确定性，贵金属价格将随消息面变化而剧烈波动。

2. 宏观经济数据

• 美国非农数据：5月新增就业17.2万人，远超预期，强化市场对美联储维持紧缩甚至进一步加息的预期。
• CPI与PPI：5月CPI同比上涨4.2%，PPI同比上涨6.5%，显示通胀压力持续，对贵金属形成压制。
• 全球央行动向：欧洲央行加息25个基点，日本央行计划将利率提高至1%，全球主要央行偏鹰趋势明确。

3. 市场表现

• 黄金：周初因非农数据和加息预期下跌至4046美元/盎司，随后因地缘缓和反弹。
• 白银：受宏观压制影响，跌幅远超黄金，但后半周随地缘缓和有所修复。
• 铂金：跟随金银走势下跌，后半周有所反弹。
• 钯金：周初受压制下跌至280.25元/克，后半周因技术性超跌和价差修复预期反弹，周五涨幅近6%，领涨贵金属板块。

关键信息

1. 库存与持仓

• 外盘黄金库存：6月回落至30百万盎司，显示市场对黄金的需求有所减少。
• 外盘白银库存：6月回升至320百万盎司，显示市场对白银的持有意愿增强。
• 内盘黄金白银库存：均小幅回落，显示市场交易活跃度下降。
• 外盘黄金白银ETF持仓：均减少，显示投资者对贵金属的兴趣减弱。
• COMEX黄金净多持仓：6月2日当周增加，显示市场对黄金的多头情绪有所恢复。
• COMEX白银净多持仓：6月2日当周减少，显示市场对白银的多头情绪减弱。
• NYMEX铂金钯金持仓：6月2日当周净多持仓变化不大，显示市场对铂金和钯金的持仓保持稳定。

2. 利率与汇率

• 实际利率：维持高位，对贵金属形成压制。
• 美元指数：6月一度站上100整数关口，但随后回落至98，显示美元走弱。
• 非美货币：相对走弱，显示美元走强。

3. 商品价格指数

• 原油价格：在高位波动加剧，显示市场不确定性。
• 金银比：内外盘金银比均有所回升，显示黄金相对白银走强。
• 金油比与金铜比：金油比下降，金铜比上升，显示黄金与原油、铜价的关系变化。

技术参考区间

• 沪金：参考区间890-920元/克
• 沪银：参考区间15000-16200元/千克
• 广铂：参考区间420-450元/克
• 广钯：参考区间280-320元/克

后市展望

• 贵金属短期：受地缘政治和宏观政策影响，短期将继续随消息面高频切换，双向波动风险显著。
• 操作建议：建议多看少动，或待价格企稳后逢低轻仓试探黄金，严格止损。
• 中长期支撑：中国人民银行连续19个月增持黄金，为中长期提供支撑。
• 地缘风险溢价：若协议签署，地缘风险溢价释放，金银有望延续反弹；若谈判破裂，市场将重回紧缩逻辑下的承压状态。

总结

本周贵金属市场在宏观紧缩预期和地缘政治风险的交织下，表现出剧烈波动。黄金和白银受宏观压制影响显著，铂金和钯金则表现出不同的走势。钯金因技术性超跌和价差修复预期领涨，黄金则因地缘缓和反弹。市场情绪高度敏感，操作上建议谨慎，等待价格企稳后再进行交易。中长期来看，中国人民银行的持续增持为黄金提供支撑，而地缘政治局势的演变将继续影响贵金属价格走势。