20221223-国金证券-基础化工行业年度报告_至暗已过_重点关注新材料和龙头白马_89页_9mb

报告摘要

基础化工行业研究总结

核心内容

基础化工行业在2022年受到疫情、能源价格波动及需求疲软的多重影响，整体表现承压。但随着疫情管控政策优化及国内经济复苏预期增强，行业有望逐步修复。同时，高端材料国产化进程加快，叠加新能源、储能等领域的快速发展，行业迎来新的增长机遇。

主要观点

行业现状：
- 化工行业整体受疫情、能源价格波动及需求不足影响，多数大宗化工产品处于盈利底部。
- 国内消费和房地产行业仍面临压制，但预期将在2023年逐步复苏。
- 海外经济景气度下行，出口支撑力度减弱，国内需求成为复苏关键。
高端材料国产化趋势：
- 高端材料国产化进程加快，包括工程塑料（如LCP、PEEK、高温尼龙）、特种纤维（如碳纤维、芳纶）、电子材料（如电子特气、光学膜）等领域。
- 国内企业在产业链协同、技术突破和成本控制方面取得进展，逐步实现替代进口。
新能源与储能带动上游材料需求：
- 新能源车、光伏、储能等下游行业持续增长，带动上游材料需求。
- 建议关注具有竞争壁垒和行业格局较好的细分材料，如芳纶涂覆材料、POE、双氟锂盐等。
- 钠电产业链、EVA、三氯氢硅等材料也具有阶段性供需错配机会。
政策支持与市场前景：
- 国家政策调整为行业复苏提供支撑，如房地产政策放松、消费刺激政策等。
- 碳中和政策推动先进产能发展，关注具有海外出口市场的生物柴油行业。
- 供销社改革带动农资行业整合与升级，关注化肥、种子、农药等细分领域。
风险提示：
- 能源价格剧烈波动、政策变动、疫情反复可能影响行业复苏节奏。

关键信息

行业数据

指标	数值
市场优化平均市盈率	18.90
国金基础化工指数	2338
沪深300指数	3828
上证指数	3046
深证成指	10850
中小板综指	11445

LCP材料分析

全球LCP需求主要来自中国，占50%以上。
2022年国内LCP消费量约3万吨，预计2026年将达到4.3万吨。
LCP具备优异的机械性能、低吸湿性、耐化学腐蚀性、低介电常数等特性，广泛应用于电子、航空航天、医疗等领域。
国内LCP产能增长迅速，金发科技、沃特股份、普利特等企业已实现量产。

高温尼龙材料分析

高温尼龙在电子电气和汽车领域应用广泛，具备高耐热性、尺寸稳定性等优势。
2022年国内高温尼龙主要企业新增产能约1.5万吨，未来有望持续增长。

PEEK材料分析

PEEK具有高强度、耐高温、耐腐蚀等特性，广泛应用于高端制造领域。
全球PEEK市场由威格斯、中研股份等企业主导，国内企业正加快布局。

电子特气与光学膜

电子特气市场需求增长，国内企业逐步提升技术能力。
光学膜在显示面板领域应用广泛，国内企业如东材科技、国瓷材料等值得关注。

新能源车与储能材料

新能源车销量持续增长，带动动力电池及上游材料需求。
储能领域发展潜力巨大，新材料布局建议持续关注。

房地产与消费复苏

房地产行业仍面临压力，但政策调整有望推动复苏。
汽车销售、轮胎、尾气催化等产业链有望获得修复。

行业建议

关注具备较高技术壁垒和行业格局的高端材料，如LCP、PEEK、高温尼龙等。
关注具有阶段性供需错配的材料，如EVA、三氯氢硅等。
关注新能源车、储能、光伏等下游需求快速提升的材料。
关注具备成长属性的龙头企业，如万华化学、卫星化学、华鲁恒升等。
关注国企改革带来的新机遇，如供销社推动农资行业整合。

风险提示

能源价格剧烈波动
政策变动风险
疫情反复导致需求恢复不及预期风险

图表目录（关键图表）

图表1: 国内GDP受到疫情影响表现承压
图表2: 今年疫情出现多次反复
图表3: 国内物流行业受到较大影响
图表4: 居民、企业中长期贷款变化
图表5: 社零消费疫情后再次出现同比负增长
图表6: 房地产投资呈现明显的下行趋势
图表7: 基建和制造业投资基本平稳
图表8: 欧美经济景气指数大幅下行
图表9: 美国11月制造业PMI指数跌落50
图表10: 工业增加值变化
图表11: 工业企业营收及盈利变化
图表12: 高温大幅影响水电发电量
图表13: 高温提升居民用电影响工业运行
图表14: 化工行业三季度开工率呈现下行
图表15: 化工行业毛利率呈现逐季下行态势
图表16: 下半年多数工业产品价格呈现下行趋势
图表17: 加工环节的产品价格回落更为明显
图表18: 大宗产品价格进入三季度逐渐趋于平稳
图表19: 上游价格回落，下游成本压力略有改善
图表20: 原油价格有所回落，煤炭价格仍维持高位
图表21: 国内化工产品价差位于相对低位
图表22: 我国出口金额累计同比下行压力提升
图表23: 纺服零售额及同比变化
图表24: 房地产新开工面积明显下行
图表25: 粮食价格及进口量同比变化
图表26: 汽车销售下半年有所回暖
图表27: 今年来房地产政策要求也逐步发生变化
图表28: 近一年来我国对于疫情防控的政策
图表29: 荷兰TTF天然气期货价格
图表30: 欧盟天然气库存
图表31: 欧盟天然气进口量及进口结构
图表32: 美国LNG出口量
图表33: 分季度俄罗斯对欧盟天然气出口量
图表34: 俄罗斯各管道对欧盟天然气出口量
图表35: 精细化工市场分布占比
图表36: 《重点新材料首批次应用示范指导目录》中先进化工材料
图表37: 全球各大区域化工研发投入占比
图表38: 大中型化工企业资产与数量占比
图表39: 部分龙头化工企业新材料产业链布局
图表40: 沃特股份主要产品
图表41: LCP产品优异性能
图表42: 典型SMT连接器用的代表性树脂的特性比较
图表43: 2018年LCP下游应用领域分布
图表44: 我国LCP需求量预测
图表45: LCP下游具体应用领域
图表46: 宝理LCP产品在手机端的应用
图表47: 注塑工艺路线图
图表48: 国内部分企业LCP发展历程
图表49: 全球目前LCP产能统计
图表50: 全球未来LCP新增产能统计
图表51: 沃特股份和金发科技LCP销量情况
图表52: 高温尼龙的特性介绍
图表53: 商业化较成熟的高温尼龙产品比较
图表54: 日本可乐丽PA9T产品在电子电气领域的应用
图表55: 日本可乐丽PA9T产品在汽车领域的应用
图表56: 全球主要高温尼龙企业（17家）的聚合工艺
图表57: 海外高温尼龙主要企业情况
图表58: 2021年国内高温尼龙主要企业情况
图表59: 国内高温尼龙新增产能情况
图表60: 2019年全球PEEK需求结构
图表61: 我国PEEK消费量情况
图表62: PEEK部分工艺难点
图表63: 2019年PEEK供给格局
图表64: PEEK全球产能布局
图表65: 威格斯和中研股份PEEK销量、价格对比
图表66: 威格斯和中研股份PEEK毛利率对比
图表67: 全球和中国工业气体市场规模
图表68: 工业气体下游应用分布
图表69: 中国大宗气体和特种气体市场规模
图表70: 2020年中国工业气体市场份额占比
图表71: 中国电子特气和其他特气市场规模
图表72: 2020年中国特种气体竞争格局
图表73: 国内特种气体对应工艺流程及产品
图表74: 光学膜产业链
图表75: LCD和OLED显示面板结构
图表76: 偏光片膜市场空间约300亿以上
图表77: 偏光片结构
图表78: 国内偏光片产能投产情况
图表79: MLCC离型膜主要用于MLCC的生产
图表80: MLCC生产企业和扩产计划
图表81: 碳纤维的主要性能特点
图表82: 碳纤维主要应用领域性能要求
图表83: 2022-2024年我国碳纤维大小丝束新增产能
图表84: 国内碳纤维在新能源领域的需求测算
图表85: 全球对位芳纶产能统计
图表86: 我国新能源车销量持续增长
图表87: 动力电池产量持续增长
图表88: 电解液和LiPF6未来需求预测
图表89: 电解液产能及供需平衡预测
图表90: 六氟磷酸锂价格
图表91: 六氟磷酸锂库存
图表92: 六氟磷酸锂消费量和产量逐步提升
图表93: 六氟磷酸锂盈利能力逐步回归正常水平
图表94: 我国各领域对工业硅的消费情况
图表95: 我国各地工业硅生产成本对比
图表96: 2021年我国工业硅产量分布情况
图表97: 今年以来新疆电力成本优势仍然显著
图表98: 工业硅供需平衡表
图表99: 过去一年我国工业硅周度产量
图表100: 2016年至今我国工业硅价格
图表101: 三氯氢硅新增产能情况
图表102: 光伏级三氯氢硅供需测算
图表103: 普通级三氯氢硅价格价差
图表104: 光伏级三氯氢硅价格价差
图表105: 我国EVA树脂消费量稳步向上
图表106: 我国EVA产量和自给率同步提升
图表107: 光伏级EVA树脂供需平衡表测算
图表108: EVA产品价格价差情况
图表109: LLDPE、POP和POE性能异同点比较
图表110: 我国高碳LAO生产企业情况
图表111: 烯烃聚合金属催化剂的发展
图表112: 国内POE生产企业
图表113: 全球POE供给结构
图表114: 全球POE需求结构
图表115: 全球储能市场分布占比
图表116: 全球电化学储能累计装机规模
图表117: 电化学储能的主要技术路线
图表118: 不同正极材料锂电池性能对比
图表119: 中国储能锂电池出货量
图表120: 磷酸铁锂价差变化
图表121: 磷酸铁锂相关企业布局
图表122: 钠离子电池发展历史
图表123: 三种二次电池比较
图表124: 钠电池材料负极对比
图表125: 我国乘用车、商用车销量变化
图表126: 我国今年重卡销量持续承压
图表127: 我国商用汽车出口变化情况
图表128: 非道路废气处理市场有望逐步开启
图表129: 国六直喷汽油车尾气后处理系统结构
图表130: 国六柴油车尾气后处理系统结构
图表131: 全球环保催化剂竞争格局
图表132: 今年以来轮胎板块毛利率持续回升
图表133: 今年以来橡胶现货价格震荡回落
图表134: 主要橡胶产地新种植面积
图表135: 主要橡胶产地种植面积
图表136: 中国出口集装箱运价指数
图表137: 泰国至欧洲集装箱运价
图表138: 泰国至美西集装箱运价
图表139: 泰国至美东集装箱运价
图表140: 2022年资产规模前20固定资产占比
图表141: 2022年资产规模前20在建工程占比
图表142: 宝丰能源未来将进入快速放量阶段
图表143: 煤价仍然处于相对高位
图表144: 生物柴油与普通化石柴油性能对比
图表145: 生物柴油全生命周期能耗与排放较低
图表146: 国内生物柴油分类标准
图表147: 欧盟生物柴油相关政策
图表148: 2008-2020年全球农药销售额
图表149: 十家原药企业销售收入及增速
图表150: 十家原药企业归母净利润及增速
图表151: 十家农药企业的毛利率与净利率
图表152: 扬农化工可通过主要中间体设计菊酯品种
图表153: 扬农化工优创项目
图表154: 广信股份打造一体化产业链
图表155: 广信股份一期项目收入和盈利测算
图表156: 广信股份未来规划产品及盈利测算
图表157: 海利尔主要产品产能及在建项目
图表158: 丙硫菌唑生产厂家
图表159: 丙硫菌唑主要应用市场
图表160: 海利尔青岛恒宁项目将再造一个海利尔
图表161: 中旗股份淮北基地未来成长确定性强
图表162: 2016-2025年中国化肥行业市场规模预测
图表163: 2015-2020年国内化肥使用目标
图表164: 国内主要化肥销售渠道
图表165: 全球种子市场规模变化
图表166: 2020年全球种子行业市场份额
图表167: 2019年全球种子市场规模结构
图表168: 2021年全球十大种子公司销售额
图表169: 《到2020年化肥使用量零增长行动方案》化肥使用目标
图表170: 国内种子企业毛利率水平
图表171: 国内农资企业毛利率水平
图表172: 2008-2020年全球农药销售额
图表173: 十家原药企业销售收入及增速
图表174: 十家原药企业归母净利润及增速
图表175: 十家农药企业的毛利率与净利率
图表176: 扬农化工、先正达集团、安道麦将充分协同
图表177: 沃特股份主要产品
图表178: 沃特股份投资建设万吨级PPA项目
图表179: 沃特股份投资建设万吨级PPSU项目
图表180: 沃特股份、金发科技LCP销量情况
图表181: 2022-2024年我国碳纤维大小丝束新增产能
图表182: 国内碳纤维在新能源领域的需求测算
图表183: 全球对位芳纶产能统计
图表184: 2022年资产规模前20固定资产占比
图表185: 2022年资产规模前20在建工程占比
图表186: 宝丰能源未来将进入快速放量阶段
图表187: 煤价仍然处于相对高位
图表188: 生物柴油与普通化石柴油性能对比
图表189: 生物柴油全生命周期能耗与排放较低
图表190: 国内生物柴油分类标准
图表191: 欧盟生物柴油相关政策
图表192: 2008-2020年全球农药销售额
图表193: 十家原药企业销售收入及增速
图表194: 十家原药企业归母净利润及增速
图表195: 十家农药企业的毛利率与净利率
图表196: 扬农化工可通过主要中间体设计菊酯品种
图表197: 扬农化工优创项目
图表198: 广信股份打造一体化产业链
图表199: 广信股份一期项目收入和盈利测算
图表200: 广信股份未来规划产品及盈利测算
图表201: 海利尔主要产品产能及在建项目
图表202: 丙硫菌唑生产厂家
图表203: 丙硫菌唑主要应用市场
图表204: 海利尔青岛恒宁项目将再造一个海利尔
图表205: 中旗股份淮北基地未来成长确定性强

结论

基础化工行业在2022年受到多重因素影响，但随着政策调整、疫情缓解及新能源、储能等新兴领域的快速发展，行业迎来复苏和增长机会。建议关注具备技术壁垒和行业格局的高端材料，以及具有成长空间的新能源、新材料等方向，同时注意能源价格波动和政策变动等风险。

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