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光大证券研究 2026年6月策略与行业分析总结

核心内容概述

2026年6月，光大证券研究所发布了多篇行业研究报告，涵盖策略、固收、食品饮料、银行、房地产及个股分析。整体来看，市场在基本面驱动下仍具备上行空间，但需关注需求端修复滞后对盈利传导的影响。各行业分析均聚焦于结构性机会，强调核心企业与优质资产的价值。

【策略】基本面驱动下的三条主线

主要观点

• 市场展望：6月市场仍有上行空间，基本面为最稳健的支撑。
• 价格与需求：价格是核心边际变化因素，但实际产出仍受需求约束，需求端修复滞后可能制约价格向盈利的传导效率。
• 盈利结构：盈利改善大概率呈现结构性特征，导致市场行情的结构性分化。

关键信息

• 基本面驱动是当前市场的主要逻辑。
• 需求端改善是宏观经济全面向好的关键。
• 市场将呈现结构性机会，需关注具备核心竞争力的企业。

【固收】二级市场下跌幅度进一步扩大，公募REITs指数基金产品正式申报

主要观点

• 公募REITs二级市场价格持续下跌，本月回报率显著负增长。
• 其他大类资产回报率排序为：美股 > A股 > 纯债 > 黄金 > REITs > 可转债 > 原油。

关键信息

• 中证REITs（收盘）和中证REITs全收益指数分别下跌3.05%和2.10%。
• 加权REITs指数回报率为-2.35%。
• REITs市场表现弱于其他资产类别，需关注其结构性机会。

【食品饮料】全链升级迎新机，核心壁垒定乾坤

主要观点

• 保健品行业处于规范化与创新增长共振期，首次给予“增持”评级。
• 行业机会集中在具备核心壁垒的龙头企业，建议沿产业链布局。

关键信息

• 上游：关注原料技术与产能优势企业。
• 中游：优选研发驱动的CDMO龙头。
• 下游：布局线上运营能力强、品牌溢价显著的企业。
• 行业前景良好，结构性增长机会显著。

【银行】信用活动维持“降速”模式

主要观点

• 5月信贷需求未显著改善，预计延续同比少增态势。
• 货币政策仍保持宽松，资金利率或维持低位。

关键信息

• 5月新增人民币贷款规模预计在3000亿左右，增速回落至5.4%。
• 预计社融增量为1.5～1.8万亿，增速回落至7.6%。
• M2增速或降至8.5%，M1增速可能低于5%。
• “宽货币”环境延续，对市场流动性支持仍强。

【房地产】TOP10销售持续亮眼，5月权益销售额同比+3.4%

主要观点

• 房地产市场成交热度延续，龙头房企表现优于行业整体。
• 供给侧出清背景下，龙头房企持续受益于竞争结构优化。

关键信息

• 1-5月百强房企权益销售额累计同比-17.1%，降幅持续收窄。
• TOP10房企权益销售金额累计同比-6.8%，表现亮眼。
• 单月权益销售额同比上升的房企包括：华润置地（+28%）、招商蛇口（+20%）、越秀地产（+18%）。
• 龙头房企经营业绩企稳回升，市场分化加剧。

【滨江服务（3316.HK）】杭州物管标杆，资源禀赋优质

主要观点

• 滨江服务专注于高端住宅物业管理，具备优质资源禀赋。
• 关联方滨江集团持续扩张，为其发展提供保障。

关键信息

• 97%项目位于浙江省内，业务集中度高。
• 平均物业管理费为4.2元/月/平方米，服务高净值业主。
• 成长空间较大，具备长期投资价值。

【小鹏汽车（XPEV.N）】毛利率保持稳健，全球科技集团加速转型

主要观点

• 小鹏汽车1Q26业绩承压，但毛利率保持稳定，显示成本控制能力。
• 公司正加速转型为全球科技集团，未来增长潜力值得期待。

关键信息

• 1Q26总收入同比-17.6%，环比-41.4%，至130.3亿元。
• 毛利率同比+5.0pcts，环比-0.7pcts，至20.6%。
• Non-GAAP归母净亏损为16.9亿元（vs. 1Q25亏损4.3亿元、4Q25盈利5.1亿元）。

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