20220301-红塔证券-国防军工月度观察_国产航空发动机实现首次军贸_无人机领域上市公司新添一员_13页_1mb

证券研究报告总结：国防军工月度观察

核心内容概述

本报告为红塔证券高新技术组发布的国防军工行业月度观察，主要围绕2022年2月行业动态、政策规范、军贸进展、材料技术发展以及俄乌冲突对军工行业的影响展开。报告指出，当前国防军工行业整体表现优于市场，相关政策的出台和军贸订单的落地为行业带来新的发展机遇，同时国外军工材料技术的突破也为我国提供了前瞻性的参考。

主要观点

1. 行业市场回顾

• 2022年2月，申万国防军工指数上涨 5.43%，跑赢沪深300指数（上涨 0.39%），在31个申万一级行业中排名第10。
• 3月是部分军工企业年报披露时间，投资者可重点关注相关公司财报。

2. 政策规范：加速现代化军队建设

• 习主席在2021年和2022年分别签署三部关于军队装备建设的命令，包括《军队装备条例》、《军队装备订购规定》和《军队装备试验鉴定规定》，旨在明确责任、理顺流程、提升战斗力。
• 这些政策推动了装备体系的规范化，有助于提高装备升级、更新换代及现代化军队建设的速度。

3. 军贸进展：歼-10C出口巴基斯坦，带动“太行”发动机实现军贸

• 2月16日，巴基斯坦媒体确认至少两架歼-10C战机在中国机场试飞，预计出口至巴基斯坦，标志着国产航空发动机首次随先进战斗机出口。
• 歼-10C使用“太行”发动机，相较于早期俄制发动机，具有更强的自主性与战略意义。
• “太行”发动机不仅用于歼-10C，还广泛应用于歼-11、歼-15、歼-16和歼-20等机型，未来将伴随更多实战与训练需求带来维修与换发市场增长。

4. 军工材料技术突破带来新思路

• 国外军工材料技术发展迅速，涉及高性能金属材料、先进复合材料、特种功能材料等多个领域。
• 例如，美国利用3D打印技术制造出高强度碳纤维翼梁；热塑性复合材料在减轻重量、提升抗冲击能力方面表现突出；MXenes材料在极端环境下具有优异的耐磨性能；轻质复合弹壳提升了弹药携带量和射击精度。
• 国内军工材料企业如图南股份、钢研高纳、光威复材等在该领域具有较强竞争力，未来有望受益于技术进步与军品需求增长。

5. 无人机产业发展：中航无人机科创板IPO通过，翼龙系列出口增多

• 中航（成都）无人机系统股份有限公司成功通过科创板IPO审核，募集资金用于无人机系统研制与技术提升。
• 翼龙系列无人机已出口至“一带一路”沿线多个国家，是国产无人机出口的主力型号。
• 无人机具有低成本、高效率、零伤亡等优势，成为现代战争的重要平台。未来可能借鉴美国“忠诚僚机”作战理念，进一步提升作战效能。

6. 俄乌冲突影响：谈判阶段，展现信息化作战与传统作战的结合

• 俄乌冲突进入谈判阶段，但尚未达成共识，未来仍可能有更多轮次谈判。
• 冲突初期，俄军使用精确制导武器取得显著战果，但信息化作战能力不足导致战事陷入僵局。
• 冲突为我国未来装备发展提供了参考，短期内推动军工市场行情上涨。

关键信息

军贸订单

• 歼-10C出口巴基斯坦，数量为36架，价值约15亿美元。
• 与印度订购的“阵风”战斗机（78亿美元）相比，价格更具竞争力。

发动机进展

• “太行”发动机首次实现军贸出口，标志着国产航空发动机技术水平的提升。
• 发动机将随歼-10C出口，同时将受益于国内战机的飞行训练与维护需求。

无人机发展

• 翼龙系列无人机出口至多国，是“中国制造”的代表。
• 中航无人机IPO计划融资16.4亿元，用于无人机系统研制与技术提升。

材料技术

• 国外军工材料技术突破包括3D打印、热塑性复合材料、MXenes材料、轻质弹壳、超高温陶瓷纤维等。
• 国内军工材料企业布局广泛，涵盖金属与非金属材料，具有较强的市场竞争力。

国际局势影响

• 俄乌冲突展现信息化作战与传统作战的结合，对我国装备发展有借鉴意义。
• 冲突短期内推动军工行业市场情绪，可能带来投资机会。

风险提示

• 军贸订单不及预期：军贸受国际安全局势、双边关系、政策变化等因素影响。
• 国防形势变化风险：国防军工行业受国家政策、军费预算、地缘政治等多重因素影响，存在不确定性。

结论

本报告指出，2022年2月国防军工行业表现良好，政策规范与军贸进展为行业带来积极影响。歼-10C出口带动国产发动机发展，无人机产业链迎来新机遇，军工材料技术突破为行业提供前瞻性参考。俄乌冲突虽未结束，但其发展轨迹为我国装备升级提供了重要借鉴。尽管存在军贸订单及国防形势变化的风险，但整体行业仍具备增长潜力。