20260403-中国银河-转债周报_靴子尚未落地_关注企业盈利预期差_11页_643kb

转债周报总结 (0330-0403)

核心内容

2026年第14周（3月30日至4月3日），转债市场受地缘冲突与高油价扰动影响，整体震荡走弱。A股权益市场受美联储政策信号及美伊局势影响，普跌，转债亦跟跌。主要宽基股指普遍下跌，其中创业板指跌幅最大，达4.44%。中证转债指数下跌1.58%至491.1点。行业方面，通信、医药正股表现相对较好，计算机、油化转债领涨。风格上，大盘、低价、高资质转债跌幅较小，具备避险配置价值。

主要观点

短期观点

• 市场敏感度提升：市场对利空敏感度显著提升，抛压未消，建议控制仓位，保持避险策略。
• 外部因素影响：地缘冲突未平，高油价持续压制全球资产，外部权益波动传导至亚太市场。
• 技术面信号：转债指数5日均线连续向下，尚未出现金叉信号，修复动能偏弱，结构性机会为主。

中期观点

• 风险偏好与市场调整：若流动性及地缘利空持续，市场可能以时间换空间；若风险偏好维持中性偏乐观，权益慢牛、长牛逻辑不变。
• 需关注变量：持续跟踪海内外政策、地缘动向、固收+产品申赎及外部权益资产表现，等待市场拐点。

风格建议

• 避险配置：大盘、低价转债具备避险价值，适配当前震荡市场。
• 强赎博弈：风偏较高的投资者可关注高价低溢价品种的强赎机会。

行业机会

• 盈利预期差修复：纺服、建筑装饰、公用、非银、煤炭等行业存在业绩预期差修复空间，利润低估个股占比在2-3成；环保、医药、有色、交运、TMT等板块低估标的在1-2成。
• 重点行业：建议关注医药、交运、纺服等板块，以及业绩超预期、具备安全边际的个券修复机会。

关键信息

市场表现

• A股市场：上证综指环比跌0.86%，创业板指领跌4.44%。
• 转债市场：中证转债环比跌1.58%，转债平价中位数回落至95.76元，估值整体回落至近一年前25%。
• 风格指数：低价、大盘、AAA级转债跌幅较小，分别为-0.47%、-0.64%、-0.32%。

成交与资金流向

• 成交活跃度：股票成交活跃度回落但仍处近一年中上，转债成交回落至近一年中下。
• 转债ETF：截至4月2日，转债ETF规模净流出18.42亿元至711.1亿元。

强赎公告

• 当周强赎：4支转债强赎，合计规模65.72亿元，较前一周增加52.76亿元。
• 强赎进度：截至4月3日，共44支转债强赎进度超1%，其中13支进度超50%。下周将重新起算的有博瑞转债、鼎龙转债、路维转债、超达转债。

新发情况

• 累计发行：2026年累计发行转债规模92.16亿元，仍处历年同期低位。
• 4月新发：4月暂无新发转债。

风险提示

1. 国内经济修复不及预期
2. 海内外政策超预期
3. 转债估值压缩
4. 正股股价超预期波动
5. 样本统计不完全

图表与数据

• 图1：转债及各主要宽基股指周表现
• 图2：股票及转债风格指数比值
• 图3：偏权市场成交额（MA5，亿元）
• 图4：转债ETF规模及净流入（亿元）
• 图5：转债累计发行规模（亿元）
• 图6：转债市场强赎规模及数量统计
• 表1：转债及股票行业指数周表现
• 表2：转债风格指数周涨跌幅
• 表3：转债市场绝对价格及估值（分平价区间）
• 表4：当周强赎/不强赎公告跟踪
• 表5：全球各类资产当日收益20日滚动相关系数
• 表6：A股各一级行业Wind一致盈利预期归母净利润偏离度测算
• 表7：转债指数及股票一级行业指数日均线情况
• 表8：转债市场强赎进度跟踪

分析师信息

• 分析师：刘雅坤（固定收益首席分析师）
• 联系方式：17887940037 / liuyakun_yj@chinastock.com.cn
• 研究助理：郝禹（haoyu_yj@chinastock.com.cn）

评级标准

• 行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（涨幅-5%~10%）、回避（跌幅5%以上）
• 公司评级：推荐（涨幅20%以上）、谨慎推荐（涨幅5%~20%）、中性（涨幅-5%~5%）、回避（跌幅5%以上）