20240301-天风证券-思考乐教育-01769.HK-业绩盈喜+股权激励_再起航_2页_342kb

思考乐教育（01769）证券研究报告关键总结：

• 公司概况：评级维持“买入”，当前股价477港元，行业为非必需性消费/支援服务。预计6个月目标价格未明（可能缺数据），基本数据显示总股本55.57亿股，总市值约265.07亿港元，每股净资产0.81港元，资产负债率43.37%，股价历史最高491港元，最低79港元。

• 业绩表现：预计2023年净利润可持续增长47%以上，调整后净利润增长84%（基准前值调整），主要驱动因素包括辅导课时总数增加、经营效率改善和金融资产收益增加。新业务转型如非学科素养课程和游学、国际课程，预计贡献长期增长。

• 市场前景：参考美股新东方、高途及A股学大教育，确认行业深刻变化，教培公司回归合规后受益，结合政策和疫情后调整。

• 激励措施：公布购股权计划，发售1667万股，行权价448港元，旨在激励员工、提升公司价值。

• 更新预测：上调2023-2025年收入预测至671亿、951亿、1293亿元港元，净利分别至104亿、135亿、175亿元港元（调整后），相应PE分别为27、18、14倍。

• 风险提示：需关注政策变动、新业务不确定性、运营成本上升及公司流通市值小等风险。

总体认为公司展现出强劲增长潜力，尤其在供给侧收缩背景下，员工激励和业务多元化驱动长期发展。