20221018-天风证券-周大福-01929.HK-FY2023Q2内地销售额同增28_产品迭代+加盟扩展持续突破_2页_319kb

周大福 FY2023Q2 业绩及发展总结

核心内容

周大福集团在FY2023Q2（截至2022年9月30日）的业绩表现稳健，整体销售额同比增长26%，其中中国内地零售值同比增长27.8%，成为主要增长动力。中国香港及中国澳门及其他市场销售额同比增长11%。在同店销售方面，中国内地同店销售同比增长3.4%，中国香港及中国澳门同店销售同比增长8.5%，显示销售恢复态势良好。

销售表现

• 中国内地：零售值同比增长27.8%，同店销售同比增长3.4%，主要得益于7月疫情好转期间的积极宣传活动。
• 中国香港及中国澳门：零售值同比增长11%，同店销售同比增长8.5%。
• 电子商务：中国内地电子商务零售值同比增长13.8%，销量同比增长5.9%，显示线上渠道持续增长。

品类表现

• 黄金品类：中国内地同店销售同比增长9.4%，主要由于去年同期基数较低及金价波动，平均售价达5400港元，较去年同期提升。
• 镶嵌、铂金及K金首饰：中国内地同店销售同比下降10.5%，但平均售价提升至7600港元，较去年同期的7100港元有所增强。

开店情况

• 集团全品牌零售点总数近7000家，进一步扩大了内地市场份额。
• FY2023Q2在中国内地净开设581个零售点，其中595个为周大福珠宝零售点，包括70个直营店及525个加盟店。
• 截至2022年9月30日，周大福珠宝零售点总数为6679家，全品牌零售点总数为6948家。
• 中国内地约75.3%的周大福珠宝零售点为加盟店，加盟模式贡献零售值同比增长47.1%，占比提升至66.5%（FY2022Q2为59.1%）。

投资建议

• 随着双动力战略（实动力与云动力）的推进，公司将继续扩大加盟店网络，下沉市场。
• 人生四美全新系列的推出有望带来新的增长点。
• 预计FY2023及FY2024年归母净利润分别为60亿港元和71亿港元，对应PE分别为25X和21X。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 门店拓展不及预期
• 原材料价格波动风险
• 疫情反复风险

基本数据

分析师信息

• 刘章明：分析师，SAC执业证书编号：S1110516060001，邮箱：liuzhangming@tfzq.com
• 孔蓉：分析师，SAC执业证书编号：S1110521020002，邮箱：kongrong@tfzq.com
• 朱琳：联系人，邮箱：zhulinb@tfzq.com

投资评级体系

特别声明

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资料来源：聚源数据