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沪铜早报总结 - 2022年9月14日

核心内容

本报告由大越期货投资咨询部发布，分析师祝森林提供市场分析与操作建议。报告围绕沪铜期货市场展开，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓、预期等多个维度，分析当前铜价走势及影响因素。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应开始缓和：铜矿供应逐步恢复，加工费有所企稳。
• 政策调整：废铜政策有所放开，可能对供应端产生一定影响。
• 经济环境：全球制造业PMI回落，显示经济景气度减弱，对铜需求形成压力。
• 加息预期：美联储进入9月加息周期，加息加快可能对铜价造成压制。

2. 技术面与市场情绪

• 基差：现货价格为63785，基差为595，显示现货升水期货，对铜价形成支撑。
• 库存：9月13日铜库存减少1775吨至103650吨，上期所铜库存较上周减少1106吨至36371吨，库存维持低位，对价格形成偏多支撑。
• 盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行，显示短期趋势偏多。
• 主力持仓：主力净持仓为空，且空头持仓减少，显示市场情绪偏空。

3. 预期与操作建议

• 价格预期：短期铜价可能承压，主要因加息预期与经济衰退风险。
• 操作建议：建议持有沪铜2210合约的63500空头头寸，止损64000，目标62000；同时持有cu2210c65000卖方期权，以对冲下行风险。

关键信息

利多因素

• 交易所显性库存低位：低库存支撑铜价，升水结构对价格有利。
• 俄乌地缘政治扰动：地缘政治风险可能对铜供应造成影响，推高价格。

利空因素

• 加工费企稳：铜精矿产量恢复，可能缓解供应紧张。
• 高通胀与美联储缩表：高通胀可能加速，美联储释放缩表计划，对铜价形成压力。
• 全球经济不乐观：高铜价可能抑制下游消费，影响需求。

逻辑分析

• 加息与经济衰退：报告指出当前市场逻辑为“加息经济衰退”，即加息预期可能抑制经济增长，从而影响铜需求，对铜价形成压力。

风险提示

• 自然灾害：可能对铜矿供应或冶炼厂生产造成影响，进而影响铜价走势。

数据汇总

图表说明

• 期现价差：国内外铜价均处于升水结构，表明现货需求强劲。
• 进口利润：进口处于亏损43元/吨，显示进口成本较高。
• 交易所库存：库存维持历史低位，对价格形成支撑。
• 加工费：加工费维持回升趋势，显示供应端有所改善。
• CFTC持仓：非商业净多单流出，市场情绪偏空。
• 供需平衡：2021年出现短缺，2022年则呈现过剩，显示市场供需关系变化。

免责声明

• 本报告由大越期货股份有限公司发布，内容基于公开资料及实地调研，仅供参考，不构成投资建议。
• 未经书面授权，不得更改、复制或传播本报告内容。
• 投资者应自行判断并承担相应风险。

分析师：祝森林
期货投资咨询证号：Z0013626
联系方式：0575-85226759