20210525-德邦证券-中观全行业景气跟踪2021年第4期_地产基建产业链景气度上行_37页_4mb

策略月报总结

核心内容

本报告为2021年4月的中观全行业景气度跟踪，分析了各行业的景气变化趋势，涵盖上游原料、中游制造、下游消费、金融房建和支持服务等多个领域。报告指出，整体来看，部分行业景气度上行，部分行业则维持走平或下行趋势，同时提出了高景气赛道的优选建议，并提示了相关投资风险。

主要观点

1. 行业景气度变化

• 上游原料：整体景气度走平，部分细分领域呈现上行或下行趋势。

  • 采掘行业：原油景气度边际持平，动力煤价格回升，双焦价格回调。
  • 化工行业：农业食品链、纺服轻工链和建筑地产链整体价格上涨，景气度走平。
  • 钢铁行业：供给上升带动价格走高，景气度上行。
  • 有色金属行业：贵金属价格上涨，强宏观工业金属除镍外整体上涨，主题工业金属除钕、钼、钴外价格全面上行。
  • 建筑材料行业：水泥价格上行，玻璃价格上涨，防水原材料价格回调。

• 中游制造：景气度上行，但部分细分领域出现走平或下行。

  • 电气设备：光伏产业链价格全面上涨，锂电产业链价格同样上行。
  • 机械设备：工程机械销量和出口数量环比下降，工控设备和农机设备表现较好。
  • 电子：半导体、显示面板价格上行，消费电子部分产品出货量下降。

• 下游消费：整体景气度下行，部分子行业有所上行。

  • 农林牧渔：农产品价格指数下跌，生猪价格走低。
  • 食品饮料：婴幼儿奶粉、调味品和烟草价格上涨，酒类价格维持稳定。
  • 纺织服装：零售额下降，棉花价格回调。
  • 轻工制造：纸制品价格回落，家具零售额小幅下降。
  • 家用电器：出口环比下降，但部分产品同比上涨。
  • 汽车行业：销量小幅下降，新能源汽车销量维持高位。
  • 传媒与休闲服务：手游版号审批数量下降，电影票房小幅上升，餐饮与酒店收入下滑。

• 金融房建：部分子行业景气度上行，部分走平或下行。

  • 非银金融：券商景气度上行，银行与保险景气度走平。
  • 房地产：新房投资额环比同比均上升，景气度上行。
  • 建筑装饰：基建合同金额增加，景气度上行。

• 支持服务：整体景气度上行，部分子行业表现分化。

  • 公用事业：发电量环比下降但同比上升，水电占比增加。
  • 交通运输：民航、陆运景气度上行，水运价格继续上涨。
  • 商业贸易：化妆品、金银珠宝零售额下降，电商收入回升。
  • 计算机：行业收入指标大幅上涨，软件业务增长显著。

2. 高景气赛道优选

• 银行与高速公路：具备低估值和高股息属性，受益于疫情复苏。
• 半导体与国防军工：高景气有望持续，且行业逻辑清晰。
• 啤酒：高端化趋势不断得到印证。
• 清洁能源：水电、光伏行业受益于政策支持和需求增长。
• 传统高能耗行业减排替代：装配式建筑、新能源车受益于碳中和政策。
• 新兴高能耗行业龙头市占率提升：IDC行业具备增长潜力。

3. 风险提示

• 高频数据对行业整体景气度的解释力度有限，需结合其他数据综合分析。

关键信息

• 采掘行业：原油期货价格回调，动力煤价格回升，双焦价格回调。
• 化工行业：农业食品链、纺服轻工链、建筑地产链整体价格上涨，食品添加剂价格下跌。
• 钢铁行业：供给端高炉开工率下降，需求端基建投资提升，钢材价格涨幅明显。
• 有色金属行业：黄金与白银价格上涨，铜、铝、锌等工业金属价格上涨，部分主题金属价格回调。
• 建筑材料行业：水泥价格上行，玻璃价格上涨，防水原材料价格回调。
• 电气设备行业：光伏产业链价格持续上涨，锂电产业链全面上行。
• 机械设备行业：工程机械销量和出口数量环比下降，工控设备和农机设备表现较好。
• 电子行业：半导体、显示面板价格上涨，消费电子部分产品出货量下降。
• 房地产行业：新房投资额上升，土地成交溢价率小幅上升。
• 建筑装饰行业：基建合同金额增长，行业景气度上行。
• 交通运输行业：民航、陆运景气度上行，水运价格继续上涨。
• 商业贸易行业：化妆品、金银珠宝零售额下降，电商收入回升。
• 计算机行业：软件业务收入大幅增长，行业景气度上行。

总结

2021年4月，各行业景气度呈现分化趋势，上游原料和中游制造部分领域景气度上行，下游消费整体下行，金融房建和部分支持服务行业表现较好。建议投资者关注具备低估值和高股息属性的银行与高速公路，以及受益于碳中和政策的清洁能源、新能源车和IDC等赛道。同时，需注意高频数据的局限性，结合多维度信息进行综合分析。