20141026-申万宏源-建材行业_周报-9月水泥需求增速下滑2.2_新疆地区开始冬季停窑_21页_737kb

2014年10月水泥与玻璃行业周报总结

核心内容概览

2014年10月18日至24日，水泥与玻璃行业整体呈现需求波动、价格涨跌互现、库存变化及政策调控等特征。分析师看好水泥行业，维持“看好”评级，重点推荐华东、华北、西北等区域及部分龙头企业。玻璃行业则面临价格下跌、库存增加及产能过剩压力，但部分特种玻璃市场保持稳定。

水泥行业分析

主要观点

• 价格变化：本周全国水泥市场价格为331元/吨，环比上升3元/吨。高标号水泥价格在部分城市如杭州、武汉、长沙、南宁、成都上调20元/吨，而低标号水泥在武汉上调30元/吨。
• 开工率与库存：全国磨机开工率环比上升1.1%至59.2%，水泥库存比下降1%至69.3%。
• 煤炭价差：全国水泥煤炭价差为255元/吨，环比上升3元/吨。
• 区域变动：
  • 华东与中南地区：10月下旬，随着下游需求提升，水泥价格有望继续上调。
  • 东北、华北与西北地区：需求持续萎缩，价格将在底部平稳运行。
• 限产与新增产能：
  • 限产：京津冀地区为迎接APEC会议，加大雾霾防治力度，未来9省市数百家水泥企业或面临停限产。
  • 新疆地区：从11月1日起停窑4个月，以缓解产能过剩和减少污染。
  • 新增产能：多地新增熟料生产线，如湖南、河南、四川、甘肃、广西等地。

投资策略

• 推荐公司：海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、金隅股份、亚泰集团等。
• 区域关注：重点关注华东地区，同时留意华北、西北底部好转的可能。

玻璃行业分析

主要观点

• 价格下跌：主要城市玻璃平均价格（4mm）为55.8元/重箱，环比下降1.6元/重箱，跌幅2.79%。
• 市场走势：整体偏弱，新增生产线为0，冷修或停产为0，沙河市场基本持稳，京津唐、华东、华中、华南价格普遍走低。
• 毛利率与库存：玻璃毛利率为-16.60%，环比下降2.71%；库存为3248万重箱，环比增加1.34%。
• 新型玻璃：光伏玻璃市场运行平稳，但库存压力仍存，中小规模企业生存空间受限。LOW-E玻璃价格主流持稳。

投资策略

• 推荐公司：南玻A、旗滨集团、北新建材、东方雨虹等。
• 估值情况：玻璃板块绝对PE为13.80倍，水泥板块绝对PE为7.43倍。旗滨集团、南玻A、海螺水泥等维持“增持”或“买入”评级。

新型建材行业分析

主要观点

• 重点推荐：北京利尔、伟星新材、东方雨虹、北新建材等。
• 行业数据：
  • 2014年9月粗钢产量6754.05万吨，环比下降1.99%。
  • 耐火材料产量1014.06万吨，环比上升5.92%。
  • 改性沥青防水卷材产量7403.6万平米，环比上升11.77%。
  • 石膏板产量28931.22万平米，环比上升1.28%。
• 公司动态：
  • 海螺水泥：三季报EPS为1.54元，略超预期，成本优势显著。
  • 旗滨玻璃：搬迁后日产量远超原厂，预计2015年6月5条生产线全部投产。
  • 扶绥海螺：骨料项目提前71天投产，提升综合经营能力。
  • 中国建材集团：与德国AGN集团签署绿色建筑合作项目，推动“三新”战略。

重点关注公司估值

本周新闻回顾

宏观新闻

• 汇丰中国PMI：10月初值达50.4，高于预期，显示制造业活动扩张。
• GDP增长：前三季度增长7.4%，经济运行总体平稳。
• 央行降准：预计本周投放4000亿元，以PSL方式，缓解流动性压力。

行业新闻

• 铁路投资：958.78亿元铁路项目获批，助力稳增长。
• 光伏扶贫：安徽等6省列入首批试点，推动贫困地区经济发展。
• 煤价上涨：神华等大煤企拉涨煤价，预计上涨10%-30%。

公司新闻

• 海螺水泥：三季报业绩略超预期，成本优势明显，国际化战略推进。
• 旗滨玻璃：搬迁后产能提升，环保工艺优化。
• 扶绥海螺：骨料项目提前投产，提升产业链布局。
• 中国建材集团：签署中德绿色建筑合作项目，推动绿色发展战略。

总结

2014年10月水泥与玻璃行业整体表现分化，水泥行业在部分区域出现价格上调，但整体需求增速放缓，新疆地区启动冬季停窑。玻璃行业价格下跌，库存增加，但部分特种玻璃市场保持稳定。分析师推荐水泥行业关注华东、华北、西北，玻璃行业关注南玻A、旗滨集团、北新建材等。同时，行业政策如环保限产、光伏扶贫、央行降准等对市场有重要影响。重点公司如海螺水泥、旗滨玻璃、中国建材集团等表现突出，值得关注。