20220825-中国银河-通信行业_三大运营商经营业绩超预期_数字经济底座夯实迈上新台阶_4页_767kb

通信行业点评报告总结

核心内容

2022年第二季度，三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）相继发布中期业绩报告，整体表现超预期，显示出在数字经济快速发展的背景下，通信行业持续增长的态势。

主要观点

• 三大运营商均实现收入和利润的双增长，尤其是中国移动和中国联通，收入和净利润均保持双位数增长。
• 5G网络建设持续推进，带动ARPU值提升和行业应用拓展。
• 数字化转型成效显著，特别是在云服务、智慧家庭、物联网等领域。
• 资本开支稳健，新型信息基础设施建设加速，网络能力显著增强。
• 高额分红策略有助于估值修复，投资者可重点关注运营商龙头。

关键信息

中国移动

• Q2营收：2696.14亿元，同比增长9.95%。
• 上半年营收：4969.34亿元，同比增长12.1%。
• 归母净利润：702.75亿元，同比增长18.87%。
• 5G套餐客户：达5.11亿户，净增1.24亿户。
• 家庭市场收入：594亿元，同比增长18.7%。
• 政企市场收入：911亿元，同比增长24.6%。
• 移动云收入：234亿元，同比增长103.6%。
• 国际业务收入：81亿元，同比增长19.3%。
• 数字内容收入：116亿元，同比增长50.6%。
• 金融科技收入：近300亿元，同比增长157%。
• 5G基站：累计开通超百万个，其中700MHz基站30万个。
• 分红：每股派息2.20港元，同比增长34.9%。

中国电信

• Q2营收：1216.43亿元，同比增长9.36%。
• 上半年营收：2402.19亿元，同比增长10.42%。
• 归母净利润：182.91亿元，同比增长3.09%。
• 5G套餐用户：达2.32亿户，渗透率60.3%。
• 天翼云收入：281亿元，同比增长100.8%。
• IDC收入：179亿元，同比增长11.1%。
• 共建共享基站：18万站，节约投资2,400亿元。
• 分红：每股派息0.12元，占股东应占利润的60%。

中国联通

• Q2营收：872.39亿元，同比增长6.52%。
• 上半年营收：1762.61亿元，同比增长7.36%。
• 归母净利润：47.86亿元，同比增长18.67%。
• 5G套餐用户：18,492万户，渗透率58%。
• 联通云收入：187亿元，同比增长143.2%。
• 固网宽带收入：230亿元，同比增长4.3%。
• 物联网连接数：突破3.35亿户，同比增长44.1%。
• 分红：每10股派发现金股利0.663元，同比增长35.9%。

行业趋势

• ICT基建加速投入：三大运营商在5G、云网融合、数据中心等领域加大投资，提升网络运力和感知能力。
• 数字经济动能增强：运营商在数字生活、数字政府、数字内容、金融科技等新兴领域布局加速，成为增长新引擎。
• 估值修复预期：运营商盈利能力和现金流状况改善，叠加高分红策略，估值有望修复，重点关注中国移动。

风险提示

• ToB业务转型不及预期：创新商业模式尚未形成，可能影响未来增长。
• ARPU趋势不及预期：市场竞争加剧可能导致用户ARPU值增长放缓。
• 5G商用推进不及预期：若5G应用进展不及预期，可能影响整体业绩表现。

评级体系

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（股价超越平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于10%）。

分析师简介

• 赵良毕：通信行业首席分析师，北京邮电大学通信硕士，有8年通信产业研究经验，5年证券从业经验。
• 研究业绩：曾获2018/2019年（机构投资者II-财新）通信行业最佳分析师前三名，2020年获得Wind金牌通信分析师前五名。

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院
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