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报告摘要
凯基智滙月刊 - 2013年10月总结
核心内容概述
凯基智滙月刊2013年10月主要回顾了环球金融市场的走势、中国经济与股市的动态，以及投资策略与相关金融产品的表现。整体市场受到美联储政策、中国经济数据、政治事件等多重因素影响，呈现波动和不确定性，但部分板块和市场仍有结构性机会。
环球金融市场回顾与展望
主要观点
- 美联储政策影响：9月美联储维持量化宽松规模不变，市场反应为股市和国债价格急升，美元汇价下跌，但随后市场走势波动增加。市场对美联储未来是否减少购债的预期仍存疑。
- 美国经济数据：非农数据增长放缓，失业率未成为唯一退市指标，通胀和市场波动仍是关注重点。
- 新兴市场动态：新兴市场开始出现资金回流，股市由底部回升，但投资者认为这仅是短期反弹，不宜长期持有。
- 商品市场：油价高位急挫，黄金和原油价格受避险情绪影响回落，市场风险溢价下降。
- 汇率走势：美元兑主要货币汇率波动不大，美汇指数维持在80点水平附近。
- 市场预期：10月市场波动可能加剧，投资者对美国债务上限问题及经济数据敏感。
中国经济回顾及股市展望
主要观点
- 经济数据理想：8月工业增加值和零售消费增速显著提升，显示经济复苏迹象。PPI跌幅收窄，显示外需改善及政策支持。
- PMI数据：8月官方制造业PMI为51.1，略高于预期，但中小企业PMI下降，显示增长不均衡。
- 克强指数：显示实体经济触底回升，用电量和贷款数据积极。
- 货币政策：央行为防止钱荒持续进行逆回购操作，但政策仍保持中性，未转向宽松。
- 政策导向：政府强调“稳增长”，推动经济转型，重点在城镇化、基建投资、信息消费及节能环保领域。
- 股市展望：A股短期受获利回吐和IPO预期影响，但市场对三中全会改革红利抱有期待，整体偏稳。
投资策略
1. 港股
- 市场环境：经济增长放缓，但三中全会可能带来结构性利好。
- 关注板块：城镇化（特别是户籍改革）、税务改革、信息消费及节能环保行业。
2. 焦点行业
- 环保水利：政策支持污水处理行业，北控水务和光大国际为受益标的。
- 手机设备：4G牌照预期将推动设备采购，舜宇光学和信利国际表现良好。
- 造船业：行业低迷，熔盛和中海船舶面临亏损，建议减仓。
3. 债市
- 美债市场：美政府关门及债务上限问题引发波动，但美联储维持宽松政策，美债利率回落。
- 投资等级债市：JACI投资等级公司债指数上涨，市场对低风险债券偏好增强。
- 非投资等级债市：高收益债表现良好，但需注意系统性风险，建议关注BB以上评级、规模大、期限短的地产债。
- 精选债券：瑞银COCO债券、碧桂园债券等提供良好收益和风险溢酬。
4. 基金
- 股票基金：欧美股市表现强劲，新兴市场基金反彈，欧洲小型股基金表现最佳。
- 债券基金：推荐配置环球高收益债基金及人民币债券基金，以增强资产防御性。
- 精选基金：
- 德盛收益及增长基金：投资美国及加拿大市场，行业分布以科技为主。
- 景顺泛欧洲基金：聚焦欧洲市场，行业分布以金融为主。
- 贝莱德环球高收益债券基金：投资评级B及BB债券，提供稳定回报。
金融市場數據總覽
股票市场
- 美国：道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克指数及Russell 2000指数均呈上升趋势。
- 欧洲：道琼斯欧洲600指数、德国DAX指数表现强劲。
- 新兴市场：巴西、俄罗斯、泰国等市场表现突出，但整体波动较大。
债券市场
- 美国投资级公司债：指数微幅上升，但表现不如高收益债。
- 美国高收益债：指数微涨，但涨幅有限。
- 中国中债综合指数：表现不稳，受政策影响较大。
商品市场
- 原油：西德克萨斯中級原油和布兰特原油价格回落。
- 黄金：价格下跌，避险情绪减弱。
- 农产品：玉米、大豆、小麦价格波动，受供需影响。
汇率
- 美元/欧元：美元贬值，欧元升值。
- 美元/日圆：美元微跌，日圆小幅上升。
- 澳元/美元：澳元升值。
- 美元/人民币：人民币升值，美元贬值。
利率
- 美国国债利率：两年期国债利率上升，十年期国债利率回落。
- 香港同业拆息：短期利率微幅波动，整体维持稳定。
香港投資移民(CIES)投資產品
- 推荐基金：海通中华基金、景顺中国基金、摩根大中華小型企业基金等表现稳定。
- 不包括债券及保险产品，仅提供基金类产品信息。
关键信息汇总
- 美联储政策：维持购债规模，市场对政策变化预期未明。
- 中国经济：复苏迹象明显，但增长放缓，政策转向结构性改革。
- 投资建议：港股关注环保、信息消费板块；债市偏好高收益债及人民币债；基金配置欧美股市及高收益债。
- 市场风险：10月市场波动加剧，需关注美国债务上限及经济数据。
投资顾问部
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- 梁心敏：pandora.leung@kgi.com
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营业部/产品部
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- 谢雅卉：doris.hsieh@kgi.com
- 蔡明孝：Jeremy.Tsai@kgi.com
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