20211227-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_TA跟随反弹_EG冲高回落_9页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（EG）在2021年12月27日的市场走势及投资策略，重点讨论了成本端、供需变化、库存情况及下游需求对价格的影响。整体来看，PTA和EG均处于震荡偏弱的市场状态，建议投资者逢高做空。

主要观点与策略推荐

PTA观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢高做空05合约，做多TA-EG价差
• 核心逻辑：
  • 市场对Omicron变异株的忧虑情绪减弱，美国原油库存下降，国际油价上涨带动PTA价格上涨。
  • 供应端12月检修装置陆续重启，开工负荷回升，但需求端有减弱预期。
  • 聚酯工厂零星补货，仓单注销与加工费修复制约价格上行。
  • PTA加工费为623.13元/吨，利润为39元/吨，仍处于低位。
  • 社会库存小幅去库，但工厂库存仍维持在4.9天，聚酯工厂原料库存为7.6天。

EG观点

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：震荡下跌
• 操作建议：逢高做空
• 核心逻辑：
  • 国际油价上涨，但动力煤走弱，EG价格冲高回落。
  • 秦皇岛动力煤库存持续走高，煤价上涨概率较低。
  • 煤制乙二醇开工率小幅下降，非煤制装置开工率上升，但整体供应压力较大。
  • EG价格震荡走低，周跌幅2.39%，现货基差维持在35元/吨左右。
  • 煤制乙二醇利润为106.08元/吨，甲醇制亏损1331元/吨，油制路线仍亏损。
  • 港口库存增加，预计未来累库压力较大。

关键信息汇总

PTA关键信息

• 价格：上周震荡上涨，主力合约收4868元/吨，周涨幅3.09%。
• 开工率：国内PTA开工率回升至74.96%，亚洲平均开工率71%。
• 库存：社会库存358.58万吨，较上周减少0.22万吨；工厂库存4.9天，聚酯工厂库存7.6天。
• 成本端：PX价格小幅上涨，CFR中国台湾收855美元/吨。
• 新产能：2021年新增860万吨PTA产能，包括福建百宏、虹港石化、逸盛新材料等装置。

EG关键信息

• 价格：震荡走低，主力合约收4858元/吨，周跌幅2.39%。
• 开工率：国内乙二醇总开工率53.12%，煤制开工率37.55%，一体化装置开工率62.03%。
• 库存：华东主港库存63.36万吨，较上周增加1.26万吨。
• 成本端：动力煤价格走弱，影响EG成本支撑；国际油价上涨未能有效带动EG价格上涨。
• 利润：煤制乙二醇盈利106.08元/吨，甲醇制亏损1331元/吨；油制路线亏损。

风险提示

• PTA风险：
  1. 国际油价回调（利空）
• EG风险：
  1. 国际油价回调（利空）
  2. 下游开工转弱，企业库存上升（利空）

重点关注

• 下游聚酯开工率变化
• 上游检修情况及新产能投产进度
• 终端订单情况
• 乙二醇各工艺开工率及库存动态
• PTA与EG价差走势

市场影响因素

• 国际油价：对PTA和EG价格均有正向影响，但EG受动力煤影响较大。
• 动力煤走势：影响EG成本，近期走弱拖累EG表现。
• 聚酯开工率：对PTA需求有直接影响，近期略有回升但整体仍偏弱。
• 库存变化：PTA社会库存小幅去库，EG港口库存增加，预示未来供应压力。
• 新产能投产：2021年PTA和EG均面临新增产能带来的供应压力。

总结

PTA和EG均处于震荡偏弱的市场状态，短期受成本端上涨支撑，但中长期面临供应增加和需求减弱的双重压力。PTA建议逢高做空，EG同样建议逢高做空，关注下游聚酯开工率、上游检修情况及新产能投产进度。市场风险主要来自国际油价回调和下游开工转弱，投资者应谨慎操作，关注价差走势和库存变化。