20220520-创元期货-镍周报_电解镍进口利润回升企稳_12页_1mb

电解镍进口利润回升企稳分析总结

核心内容

2022年5月20日发布的报告指出，近期电解镍进口利润显著回升并趋于稳定，但整体市场仍面临需求疲软和库存压力等挑战。尽管进口盈利改善，但下游需求未明显恢复，导致沪镍价格偏弱震荡，短期内难以形成有力反弹。

主要观点

1. 电解镍进口利润回升，现货供应有望改善

• 近一周电解镍进口利润回升至6958元/吨，表明进口盈利开始企稳。
• 随着更多电解镍货源清关，现货供应将逐步缓解，但目前仍偏紧。
• 电解镍产量受疫情影响较小，预计本月产量维持稳定。

2. 电解镍-硫酸镍价差持续倒挂

• 截至周五，电解镍-硫酸镍价差为18045元/吨，仍未修复。
• 镍豆自溶经济性较差，影响原生镍盐厂和下游前驱体厂家的生产积极性。
• 4月份硫酸镍产量同比减少12.5%，5月预计小幅回升。

3. 沪镍仍维持back结构，套利空间有限

• 沪镍back结构持续，09合约之后的套利空间受限，流动性不足。
• 伦镍升贴水回落至28美元/吨，而沪镍升贴水仍偏高，达10200元/吨。

4. 镍矿价格坚挺，成本支撑仍强

• 菲律宾1.5%镍矿价格维持稳定，平均海运费为22美元/吨。
• 红土镍矿FOB价格73美元/湿吨，CNF价格95.5美元/湿吨。
• 镍铁成本端支撑较强，但需求端疲软，钢厂以刚需采购为主。

5. 不锈钢生产利润率下滑，排产减少

• 304冷轧生产亏损5.69%，不锈钢整体生产利润率继续下降。
• 5月存在排产减少预期，对镍生铁需求形成压制。
• 无锡、佛山两地不锈钢库存环比小幅下降，但整体库存仍偏高。

6. 全球镍库存或出现拐点，但短期难以确认

• LME镍库存较一周前下降810吨，但自4月初以来几乎无变化。
• 国内纯镍库存下降近1500吨，但高冰镍、湿法中间品和镍生铁产能增加，供给预期增强。
• 当前尚无明显利多因素支撑沪镍大幅反弹，建议反弹后以偏空思路对待。

关键信息

• 电解镍进口利润：本周回升至6958元/吨，进口盈利逐渐企稳。
• 现货价格：电解镍价格223000元/吨，上涨3.26%；镍生铁出厂均价1595元/镍点，下跌0.93%；电池级硫酸镍价格45500元/吨，下跌1.09%。
• 镍矿到港量：红土镍矿本周到港64.11万吨，环比增加8.22万吨；港口库存537.03万吨，环比下降27.21万吨。
• 镍铁产量：4月份镍铁产量不温不火，利润率维持在10%左右。
• 三元前驱体产量：4月份产量52842实物吨，较3月份下降11311实物吨；5月预计产量与4月持平。
• 库存变化：LME库存71898吨，环比下降810吨；国内纯镍库存18796吨，环比下降1500吨。

风险提示

1. 印尼产能释放的不确定性
2. 宏观经济扰动
3. 资金面变化

创元研究团队介绍

• 廉超：创元期货研究院院长助理，经济学硕士，专注镍基本面研究。
• 吴彦博：创元期货镍期货研究员，CFA持证人，擅长从数据中提炼核心逻辑。
• 田向东：创元期货铜研究员，专注铜产业链上下游供需分析。
• 徐艺丹：创元期货钢矿研究员，专注铁矿及钢材基本面研究。
• 张琳静：创元期货农产品研究员，专注于油脂产业链分析。
• 高赵：创元期货聚烯烃研究员，多维度分析化工品行情。
• 金芸立：创元期货原油研究员，专注原油基本面研究。
• 常城：创元期货橡胶研究员，致力于橡胶产业链及价差研究。

机构信息

免责声明

本报告仅供创元期货股份有限公司客户使用，基于公开信息分析，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。未经授权，任何机构和个人不得翻版、复制和发布本报告。