20230912-国泰期货-烧碱上市首日策略前瞻_烧碱驱动向上_趋势仍偏强_17页_2mb

烧碱市场策略前瞻总结

核心内容概述

本报告为烧碱上市首日策略前瞻，重点分析了烧碱市场当前的核心驱动因素、供应情况、区域套利空间以及未来走势预期。整体来看，烧碱市场趋势偏强，主要由供应减产、区域套利空间打开及下游需求环比改善共同推动。

主要观点

• 市场趋势偏强：烧碱价格持续上涨，主要受供应减产、区域套利及下游需求改善影响。
• 供应端压力不大：2023年新增产能有限，9-10月检修较多，11月后供应压力或有所缓解。
• 区域套利空间显著：片碱与液碱价差扩大，推动华南市场50碱价格上涨，带动出口价格上涨。
• 下游需求改善：氧化铝、造纸、粘胶、印染等行业需求环比回升，支撑烧碱市场。

关键信息

1. 市场核心驱动

• 供应减产：片碱开工率持续低位，库存下滑，推动华南市场套利空间打开。
• 区域套利：华南地区片碱价格偏强，与50碱价差近500元/吨，推动50碱价格上涨，进一步影响出口。
• 下游需求改善：
  • 氧化铝行业：开工率上升至82.7%，采购价持续上调，支撑烧碱需求。
  • 造纸行业：开工回升，利润改善，全年需求稳定增长。
  • 粘胶与印染行业：开工环比好转，需求稳定增长。

2. 供应情况分析

• 新增产能有限：2023年预计新增产能174万吨，增幅3.8%。
• 检修情况：9-10月检修较多，11月后检修减少，供应压力或有所缓解。
• 氯碱平衡影响：电石法PVC及其它耗氯下游开工率偏低，利润不佳，限制氯碱装置负荷提升。

3. 期货上市首日策略

• 上市时间：烧碱9月15日上市，首日合约05合约。
• 现货与期货关系：现货厂家以直销为主，仓单量有限，期货盘面或升水现货，利于仓单注册。
• 仓单管理：烧碱仓单有效期为2个月，单月注销，运输和仓储要求高，期现贸易参与壁垒高。
• 估值参考：05合约需参考首日挂牌价，趋势向上，建议关注上市前的首日策略发布。

主要数据与图表参考

• 片碱开工率：71.1%，同比下滑7.84%。
• 片碱库存：同比下滑37.04%，环比下滑7.39%。
• 50碱价格：目前约1760元/吨，华南市场价差较大。
• 烧碱产能利用率：79%，同比下降3.67%。
• 液碱库存：全国样本企业库存28.25万吨，环比下降5.60%。
• 出口利润：山东某厂家出口招标价达410美元/干吨，较前期显著上涨。

投资展望

• 烧碱市场趋势仍偏强，短期价格有望继续上涨。
• 供应端减产与区域套利支撑市场，短期内难以出现大幅供应回升。
• 下游需求改善，尤其是氧化铝、造纸、粘胶及印染行业，对烧碱形成持续支撑。
• 期货市场或因仓单注册需求而升水现货，建议关注上市首日策略及价格走势。

结论

综合来看，烧碱市场在供应减产、区域套利及下游需求改善的多重支撑下，短期内趋势偏强。未来随着检修减少及供应恢复，需关注氯碱平衡对市场的影响，以及期货市场与现货市场的联动关系。投资者应根据市场动态和政策变化，审慎决策。