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传媒行业2021年中期策略报告总结

核心内容

本报告聚焦于2021年传媒行业的投资机会，涵盖长视频、短视频、游戏、广告及电影五大板块，分析行业趋势、重点公司表现及未来投资策略。

主要观点

长视频

• 用户时长下滑趋势减弱：长视频在国内移动互联网各细分赛道的时长占比为6.8%，下滑趋势明显减弱。
• 提价周期开启：爱奇艺和腾讯视频相继提高会员价格，预计ARPU值将持续提升。
• 内容成本可控：受“限薪令”及自制比例提升影响，内容成本下降，盈利有望改善。
• 芒果超媒表现突出：凭借内容成本优势和品牌粘性，芒果超媒在综艺和剧集方面持续领跑，未来优质内容产品释放周期有望带动月活和股价提升。

短视频

• 商业化进程加快：短视频在国内的用户增长放缓，但商业变现潜力巨大，成为移动互联网最大流量集中地之一。
• 抖快微三足鼎立：抖音、快手和微信视频号分别以媒体、社交和融合属性占据市场。
• 海外市场潜力巨大：短视频出海表现良好，尤其在拉美和一带一路国家，预计2022年快手巴西市场将实现2000万DAU增长。

游戏

• 估值具有吸引力：在去年高基数下，部分龙头公司估值处于历史低位，具备成长潜力。
• 产品周期影响业绩：吉比特、完美世界、三七互娱等公司因新品上线节奏和推广成本波动，业绩表现不一。
• 游戏出海持续深入：中国自主研发游戏海外市场收入保持增长，移动游戏出海规模显著提升。

广告

• 后疫情时代广告回暖：品牌广告预算增加，梯媒（如分众传媒）处于高景气阶段。
• 分众传媒价值凸显：凭借楼宇媒体资源和广告主结构优化，公司享受梯媒高景气和国潮崛起的双重红利，业绩增长显著。

电影

• 观影需求复苏：国产电影票房受益于需求复苏，2021年1-5月票房255亿元，同比增长47%。
• 进口片供给短缺：进口片票房同比下降6%，但预计随着疫苗接种率提升，未来将逐步恢复。
• 推荐光线传媒和万达电影：光线传媒作为国产电影龙头，万达电影有望受益于进口片回暖。

关键信息

重点公司推荐

投资策略

• 优选优质赛道龙头公司：关注长视频、短视频、游戏、广告及电影等子行业中的高景气、具有估值优势的公司。
• 短期关注吉比特：业绩确定性较强，值得关注。
• 中期关注完美世界：储备游戏丰富，有望在下半年释放业绩。
• 长期关注三七互娱、分众传媒、光线传媒：受益于内容生态和广告变现能力。

风险提示

• 政策监管风险：行业受政策影响较大。
• 宏观经济风险：经济波动可能影响广告和内容消费。
• 产品表现不及预期风险：内容和游戏产品表现可能影响公司业绩。
• 疫情反复风险：疫情可能影响线下娱乐和电影行业复苏速度。

结构清晰内容概览

长视频板块

• 用户时长下滑趋势减弱，芒果TV保持增长。
• 爱腾提价，内容成本下降，盈利有望改善。
• 芒果TV内容储备丰富，综艺和剧集表现强劲，预计下半年表现亮眼。
• 芒果TV广告招商表现突出，商业变现潜力巨大。
• 探索电商和剧本杀等新变现方式，构建多元内容生态。

短视频板块

• 国内市场进入成熟期，用户增长放缓，商业变现加速。
• 抖音、快手、微信视频号形成三足鼎立格局，各自拥有独特的社区属性。
• 短视频出海表现良好，尤其在拉美和一带一路国家。
• 快手巴西市场表现亮眼，预计2022年实现显著增长。

游戏板块

• 2020年游戏市场规模增长显著，移动游戏增长尤为突出。
• 部分龙头公司估值处于低位，具备投资价值。
• 吉比特凭借《一念逍遥》业绩快速增长，完美世界和三七互娱有望在下半年释放潜力。
• 游戏出海持续深入，海外市场增长显著。

广告板块

• 品牌广告回暖，梯媒表现突出。
• 分众传媒凭借楼宇媒体和广告主结构优化，享受高景气红利。
• 抖音和快手广告业务快速增长，数据驱动精准营销。

电影板块

• 国产电影票房受益于需求复苏，进口片供给短缺。
• 光线传媒和万达电影分别受益于国产片和进口片复苏。
• 院线市占率提升，龙头公司优势明显。

图表与数据支持

• 图表包括用户增长趋势、时长占比、广告主数量、游戏版号发放、收入与利润变化等。
• 数据来源涵盖Questmobile、CTR、游戏工委、艾媒咨询、SensorTower等，提供多维度支持。

总结

本报告从多个维度深入分析了传媒行业的现状与未来趋势，指出长视频、短视频、游戏、广告及电影五大板块的潜力与机会，推荐重点公司并给出投资策略，为投资者提供了详实的参考依据。