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影视行业“网+台+出海”三大市场分析总结

核心内容

本报告分析了中国影视行业在“网络端+电视台端+出海”三大市场的发展现状与未来趋势，认为市场空间广阔，未来增长潜力巨大。整体市场规模预计从2017年的460亿元增长至2020年的1000亿元，未来3-5年将是付费市场的快速发展期。

主要观点

1. 市场结构与规模

• 网络端：市场规模预计从2017年的258亿元增长至2020年的700亿元。
• 电视台端：市场规模预计从2017年的198亿元增长至300亿元。
• 出海市场：预计2020年市场规模可达100-150亿元。
• 总市场规模：预计从2017年的460亿元增长至2020年的1100亿元，是当前市场的2.4倍。

2. 视频付费市场

• 付费用户增长：预计2020年我国视频付费用户将达2亿，付费率有望从14%提升至30%。
• ARPU值：预计2020年我国视频付费用户ARPU值可达300元，存在30%-60%的上升空间。
• 付费市场规模：预计2020年我国视频付费市场规模将达506亿元，长期看有望超过1000亿元。

3. 广告市场

• 广告收入增长：预计2020年我国视频广告市场规模将达758亿元，年复合增速超过25%。
• 广告形式多样化：贴片广告、中插广告、版面广告、植入广告等类型日益丰富，未来非贴片类广告增速将快于贴片广告。
• 广告占比：预计2020年我国视频广告收入占比将从2016年的35%上升至67%。

4. 内容市场

• 内容支出占比：视频平台内容支出占收入比重在60%-80%之间，长期预计维持在50%左右。
• 内容价格攀升：头部剧网络版权价格可达800-1000万元/集，网络剧投资可达400-600万元/集。
• 内容市场空间：预计2020年内容市场总规模将达1000亿元，影视内容占比将超过70%。

5. 出海市场

• 出海潜力巨大：海外华人华侨超过6000万，具备文化共性地区人口超过8.3亿，为影视出海提供广阔空间。
• 出海市场空间：预计2020年出海市场规模可达100-150亿元。
• 出海路径：网文、电影率先出海，为全面文化出海奠定基础。

关键信息

重点公司

• 唐德影视：股价26.57元，预计2017年EPS 0.95元，PE 27.97倍，评级为“买入”。
• 慈文传媒：股价36.62元，预计2017年EPS 1.34元，PE 27.33倍，评级为“-”。
• 华策影视：股价11.27元，预计2017年EPS 0.35元，PE 32.20倍，评级为“-”。

风险提示

• 政策监管风险
• 视频付费用户增速放缓风险
• 上游艺人、IP等要素成本上升过快风险

投资建议

• Q3后影视公司进入业绩确认期，建议关注头部公司。
• 重点推荐唐德影视，同时推荐慈文传媒和华策影视。

市场趋势

网络端

• 网络视频用户规模预计从2016年的5.45亿增长至2020年的7.02亿。
• 网络视频付费用户规模预计从2016年的0.75亿增长至2020年的2.11亿。

电视台端

• 电视台广告收入放缓，但向五大卫视集中。
• 黄金档趋稳，周播档仍有增长空间，市场规模有望达280亿元。

出海

• 出海市场是影视公司利润弹性的来源。
• 海外华人华侨与电视剧出口呈正相关，为出海提供支撑。

结论

中国影视行业正迎来“网+台+出海”三大市场的快速发展期，市场规模有望突破1100亿元，付费用户数量和ARPU值持续增长，内容成本占比维持高位，广告市场日趋成熟，出海成为重要增长点。建议关注头部公司，把握市场机遇。