20140409-广发证券-环保Ⅱ行业_长效监管建立_龙头公司最为受益_21页_1mb

环保Ⅱ行业总结

核心内容

环保Ⅱ行业，尤其是大气治理领域，已成为我国环保行业的核心板块。随着政策的持续升级和长效监管机制的建立，大气治理市场空间不断突破，行业进入持续增长阶段。大气污染治理被视为推动工业转型升级的重要手段，其市场潜力巨大，预计到2015年后，市场空间仍将保持增长。

主要观点

• 政策升级与监管机制完善：国家层面和地方层面相继出台多项大气污染治理政策，推动治理从“运动式”向“长效监管”转变，提升监管的可信度和威慑力。
• 市场空间巨大：预计未来3-5年，大气治理市场将保持增长，电力、钢铁、水泥等行业的治理需求不断释放，市场空间合计超过2245亿元。
• 行业集中度提升：随着监管趋严，业主更关注环保设施的性能和可靠性，行业竞争格局将逐渐改善，龙头企业将占据更大市场份额。
• 运营模式兴起：特许经营模式在环保领域加速推广，电力集团背景企业和具备运营经验的公司将更具优势。
• 重点公司受益：建议重点关注具备电力集团背景、技术实力强、市场占有率高的行业龙头公司，如中电远达、龙源技术、龙净环保、国电清新、雪迪龙等。

关键信息

市场空间

• 电力行业：未来6年内，火电环保市场空间预计超过1500亿元，其中脱硝、脱硫、除尘改造市场依次爆发。
• 非电力行业：钢铁、水泥等行业大气治理市场空间超过570亿元，未来3年启动的市场需求预计达295亿元。
• 总体市场：大气治理市场空间预计在2015年后持续增长，未来6年总需求约1170亿元。

政策背景

• 国家层面：《重点区域大气污染“十二五”规划》、国务院“大气治理十条措施”、《大气污染防治行动计划》等政策相继出台，推动治理工作。
• 地方层面：北京、河北、山东、广东、天津、山西等省市均制定了具体的大气治理目标，包括削减燃煤、降低排放标准等。
• 监管机制：环保电价政策与在线监测系统相结合，对超标排放企业实施高额罚款，提升监管威慑力。

行业发展趋势

• 工程市场：竞争激烈，但龙头企业凭借技术实力和工程经验占据优势，市场集中度提升。
• 运营市场：特许经营模式兴起，环保公司通过提供运营服务延长价值链，拓展利润空间。
• 催化剂市场：短期内需求旺盛，但未来2年可能面临供大于求，需关注技术实力强的企业。

重点公司

• 中电远达：电力集团背景，具备中长期成长空间，评级为“买入”。
• 龙源技术：电力集团背景，评级为“买入”。
• 龙净环保：具备市场品牌和高市场占有率。
• 国电清新：业绩有望持续高增长。
• 雪迪龙：业绩有望持续高增长。

风险提示

• 监管执行不到位：可能导致政策效果不及预期。
• 工程市场激烈竞争：可能引发毛利率下滑。
• 催化剂市场供需变化：未来可能面临产能过剩和价格下滑风险。

建议

建议投资者重点关注行业龙头公司和业绩高弹性品种，特别是在电力集团背景和运营经验方面具有优势的企业，如中电远达、龙源技术、龙净环保、国电清新和雪迪龙。

附录

• 分析师信息：郭鹏、沈涛、安鹏、郑思恩。
• 投资评级说明：广发证券对行业和公司分别设定了不同的投资评级标准。
• 免责声明：本报告仅供内部使用，不对外公开发布，内容仅供参考，不构成投资建议。