20231218-国投证券-2024年整车策略_智能化_全球化加速变革_行业格局向好_54页_2mb

2023年汽车行业深度分析报告总结

1. 2023年销量表现

• 整体市场：
  2023年1-10月，中国乘用车批发销量2026万辆，同比增长89%；零售销量1657万辆，同比增长55%。
• 新能源汽车：
  新能源乘用车销量稳增，批发和零售渗透率分别达到336%和338%，同比大幅提升。
• 出口表现：
  乘用车出口307万辆，同比增长656%；新能源车出口85万辆，同比880%，欧洲、南美、东南亚市场贡献显著。

2. 2024年行业趋势展望

• 智能化：
  • 智能驾驶：2024年开启“无图城市高阶辅助驾驶”元年，华为、小鹏等车企推动商业化落地；
  • 智能座舱：高通8295芯片提升算力；多模交互、主动交互技术加速应用。
• 电动化：
  • 混动技术：比亚迪DMO、长城Hi4、吉利雷神电混迭代；PHEV销量空间广阔；
  • 快充普及：800V高压快充商用，缓解补能焦虑，EV渗透率有望持续攀升。
• 全球化：
  • 预计2024年出口总量475万辆，同比增长20%；欧洲市场突破，发展中国家市占率提升；俄罗斯市场修复，中国品牌份额快速提升。

3. 行业竞争格局与盈利展望

• 价格带分析：
  • 10-20万：竞争格局优化，渗透率低，新车型数量减少；
  • 20-30万：技术密集区，新能源渗透率超50%，竞争激烈；
  • 40万以上：渗透率仅18.6%，高端新能源车加速抢占市场份额。
• 盈利改善：
  行业竞争趋缓，合资品牌优惠减少，自主品牌降价压力减小；高端车型占比提升，净利润增长显著。
• 车企布局：平台化能力强、产品迭代快、成本管控优的企业有望胜出，如比亚迪、长城、吉利等。

4. 关注标的与投资建议

• 比亚迪（买入-A，目标价360元）：
  DM50技术迭代，腾势、方程豹、仰望品牌向上，新能源车出海提速。
• 长城汽车（买入-A，目标价454元）：
  新能源越野（Hi4/T）布局完善，出海战略持续推进，盈利弹性显著。
• 理想汽车：产品力强，智驾技术落地，三款纯电车2024年上市。
• 小鹏汽车、吉利、长安：技术领先、三箭齐发、华为赋能等核心优势，为长期增长提供动力。

本报告强调，智能化、电动化与全球化是行业主流方向，盈利改善与高端化趋势利好一线车企龙头。