20200824-天风证券-计算机行业专题研究_Okta_三年十倍_美国最大网络安全公司_16页_1mb

Okta公司总结

核心内容

Okta是一家专注于身份认证和管理的SaaS公司，凭借零信任架构理念，在网络安全领域占据领先地位。公司从单点登录（SSO）起步，逐步发展为提供全面身份管理解决方案的企业，其核心产品是身份云平台，能够帮助企业实现安全、高效的身份管理。

主要观点

• 零信任SaaS趋势：零信任架构正成为未来网络安全的主流模式，Okta作为零信任SaaS的代表企业，正在引领这一变革。
• 客户基础强大：截至2020年1月31日，Okta拥有超过7,950个客户，客户净保留率高达121%，显示了强大的客户忠诚度。
• 产品矩阵丰富：Okta提供包括SSO、MFA、生命周期管理、API访问管理、访问网关等在内的多种产品和服务，满足企业多样化的安全需求。
• ACV增长显著：通过双重定价法和产品线扩展，Okta的客户年度合同价值（ACV）实现6倍增长，体现了客户价值的提升。
• 国际化发展：尽管当前收入主要来自美国市场（占84%），但国际市场仍有较大增长潜力，未来有望成为重要增长点。
• 盈利潜力待释放：公司销售毛利率稳定，但销售净利率仍为负值，处于成长阶段，短期内可能无法盈利，但长期盈利潜力较大。

关键信息

公司发展概况

• 成立时间：2009年
• 客户数量：截至2020年1月31日，超过7,950个客户
• 客户净保留率：121%
• 收入增长：2014年至2019年复合增长率达74.19%，2020年Q1同比增长46.03%
• 收入结构：主要来自订阅收入，2019年订阅收入占比达94%

产品与服务

• 身份云平台：核心产品，支持统一身份管理，集成6500款云产品，实现一键登录。
• SSO（单点登录）：提高用户管理效率，简化访问流程。
• MFA（多因素身份验证）：提供自适应MFA，支持多种验证方式，增强安全性。
• 生命周期管理：自动化身份生命周期流程，支持多种业务场景。
• API访问管理：帮助开发者更专注于用户体验，同时保障API安全。
• 访问网关：支持本地和云应用的安全访问，简化部署流程。

客户与市场

• 客户分布：84%的收入来自美国市场，16%来自国际市场。
• 客户价值：高ACV客户数量逐年增加，客户平均收入逐年上升。
• 市场地位：自2017年起，连续三年在“访问管理”魔力象限中获得领导者称号。

财务与盈利

• 毛利率：销售毛利率稳定，但销售净利率为负。
• 盈利预期：短期内难以盈利，但随着收入增长和成本控制，盈利潜力逐步释放。
• 估值方式：采用市销率（PS）估值，2019年市销率提升至38XPS。

投资机会与风险提示

• 投资机会：推荐国内企业深信服、奇安信、美亚柏科作为白马股，格尔软件、数字认证作为黑马股。
• 风险提示：
  • 短期内无法盈利；
  • 零信任SaaS市场竞争激烈；
  • 企业上云不及预期可能导致零信任SaaS应用渗透缓慢。

总结

Okta凭借零信任SaaS架构和强大的身份管理平台，成为全球领先的网络安全公司之一。其产品矩阵丰富，覆盖身份认证、访问管理、API安全等多个领域，客户忠诚度高，ACV增长显著。虽然目前仍处于成长阶段，销售净利率为负，但随着市场渗透和产品生态的不断扩展，盈利潜力有望逐步释放。未来，国际市场和更多企业上云趋势将成为Okta的重要增长驱动力。