20260509-国金证券-石油化工行业研究_原油再现高位波动_关注美伊谈判情况_17页_2mb

石油化工行业周报总结

核心内容概述

本周石油石化板块整体表现偏弱，跑输上证指数，市场情绪受地缘政治影响波动明显。原油价格在美伊谈判和霍尔木兹海峡局势的双重影响下呈现高位震荡，天然气价格则因供需变化小幅波动。炼化、聚酯和烯烃板块均出现不同程度的调整，整体市场呈现供应端偏弱、需求端不稳、成本传导滞后的格局。

主要观点

原油市场

• 行情波动：原油价格本周在美伊谈判和霍尔木兹海峡局势的反复影响下呈现高波动，周中因谈判进展下跌，随后因冲突风险再度上涨。
• 价格数据：截至5月7日，WTI现货价格收于94.81美元，环比下跌10.26美元；BRENT现货价格收于101.06美元，环比下跌22.29美元。
• 库存变化：EIA数据显示美国商业原油库存环比下降231.3万桶，汽油库存环比下降250.4万桶，炼厂开工率环比上升0.5%至90.1%。
• 核心观点：当前市场以美伊局势可控为基准，但霍尔木兹海峡封锁仍对供应构成压力。若冲突升级，油价可能再度冲高，若局势缓和则可能震荡回落。

炼油市场

• 价格走势：汽油市场均价上涨64.58元/吨，柴油市场均价上涨106.5元/吨，但整体价格波动较大。
• 开工与毛利：国内主营炼厂开工负荷为68%，山东地炼开工负荷为56.1%；炼油毛利小幅回升，主营炼厂平均毛利为-918.96元/吨，山东地炼平均毛利为-891.85元/吨。
• 批零价差：汽油批零价差为2453元/吨，柴油批零价差为1735元/吨，均有所收窄。
• 后市预测：下周国内柴油需求稳健，汽油需求偏弱，国际油价仍受地缘政治主导，市场整体交投清淡，价格走势以震荡为主。

烯烃市场

• 乙烯价格：外盘乙烯价格普遍下跌，CFR东南亚价格下跌5.19%，CFR东北亚价格下跌5.3%。
• 供应与需求：部分乙烯装置检修，供应端偏弱；下游需求清淡，部分产品库存增加，出货压力存在。
• 后市预测：乙烯市场预计下周延续偏弱整理，需持续关注国际原油走势。

丙烯产业链

• 价格走势：国内丙烯价格小幅上涨，山东地区成交均价为9540元/吨，环比上涨1.76%。
• 供应与需求：供应端部分装置检修，场内供应偏紧；下游多数产品利润倒挂，采购意愿不高。
• 后市预测：下周丙烯市场价格或先抑后扬，涨幅有限，市场供需博弈明显，观望情绪浓厚。

聚酯市场

• 价格与利润：涤纶长丝价格涨后下跌，POY均价上涨200元/吨，FDY上涨150元/吨，DTY上涨25元/吨；涤纶FDY150D平均盈利水平为47.81元/吨，DTY150D盈利为-187.50元/吨。
• 库存与开工：涤纶长丝库存天数在26-37天之间，开工率约为82.69%；PTA加工费为549.78元/吨，开工率约为64.79%。
• 后市预测：长丝市场交投预期平淡，供应量小幅增加，需求仍偏弱，库存压力持续，市场偏弱调整。

关键信息汇总

原油

• 布伦特原油价格：101.06美元，环比-22.29美元
• WTI原油价格：94.81美元，环比-10.26美元
• 美国商业原油库存：环比-231.3万桶
• 炼厂开工率：90.1%
• 霍尔木兹海峡局势：仍是影响原油价格的关键变量

炼油

• 国内主营炼厂开工负荷：68%
• 山东地炼开工负荷：56.1%
• 汽油批零价差：2453元/吨，环比下降4.18%
• 柴油批零价差：1735元/吨，环比下降8.2%
• 需求：汽油节后回落，柴油刚需平稳，整体需求偏弱

烯烃

• 乙烯价格：CFR中国为1250美元/吨，环比下跌2.34%
• 乙烯开工率：部分装置检修，供应偏弱
• 下周预测：乙烯市场延续偏弱整理

丙烯

• 山东丙烯成交均价：9540元/吨，环比上涨1.76%
• 供应：部分装置检修，供应面支撑由强转弱
• 下周预测：丙烯市场价格或先抑后扬，涨幅有限

聚酯

• 涤纶长丝市场均价：POY为8825元/吨，FDY为9125元/吨，DTY为9837.50元/吨
• 涤纶长丝库存天数：26-37天
• PTA加工费：549.78元/吨，开工率：64.79%
• 下周预测：涤纶长丝市场偏弱调整，库存压力持续

风险提示

1. 地缘政治扰动超预期：若美伊局势升级，可能导致原油价格剧烈波动。
2. 海外经济衰退：若海外经济出现衰退，将对石化行业需求造成冲击。
3. 政策环境变化：国内外政策变化可能影响石化产业链的布局及进出口形势。

投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%之间
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%之间
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上