轻工制造行业2021Q3业绩综述-20211103-东吴证券-32页_1mb

报告摘要

轻工制造行业2021Q3业绩综述总结

核心内容概览

2021年第三季度，轻工制造行业整体呈现收入增速放缓、利润承压的趋势。板块营业收入为1892.49亿元，同比增长16.1%，但归母净利润同比下降12.82%。收入和利润增速的放缓主要受到原材料、汇率、运费等多重因素的影响。

主要观点与关键信息

轻工板块整体表现

收入端：2021Q1-3收入增长30.55%，较2019Q1-3增长32.62%。
利润端：2021Q1-3归母净利润增长34.35%，较2019Q1-3增长36.4%。
盈利能力：2021Q3销售毛利率为19.54%，同比-5.01pp；销售净利率为6.41%，同比-2.24pp。
现金流：2021Q1-3销售商品提供劳务收到现金/营业收入为103.83%，同比+0.39pp；经营现金流/净利润为89.79%，同比-57.45pp。
经营效率：2021Q1-3应收账款周转天数44.27天，同比-8.45天；存货周转天数82.58天，同比-15.19天；应付账款周转天数15.58天，同比-1.96天。

各子板块表现

定制家具子板块：表现稳健，收入和利润均保持增长。2021Q1-3收入增长40.72%，归母净利润增长36.77%。
- 欧派家居：2021Q3收入62.02亿元，同比增长30.1%；归母净利润11.01亿元，同比增长14.6%。各渠道表现良好，木门和卫浴开店加速。
- 索菲亚：2021Q3收入29.44亿元，同比增长15.9%；归母净利润4.03亿元，同比增长13.7%。零售渠道增长稳健，整装渠道快速放量。
- 尚品宅配：2021Q3收入19.87亿元，同比增长15.9%；归母净利润0.44亿元，同比增长-75.4%。整装业务表现亮眼，京东合作门店落地。
其他家具子板块：收入增长较快，但利润端受原材料和汇率影响显著下降。2021Q3收入增长18.4%，归母净利润下降27.6%。
- 顾家家居：2021Q3收入52.09亿元，同比增长41.4%；归母净利润4.65亿元，同比增长7.2%。净利润增速受政府补助和投资收益影响，但内销增长强劲。
- 喜临门：2021Q3收入19.36亿元，同比增长31.1%；归母净利润1.56亿元，同比增长13.4%。自主品牌增长强劲，2021Q4有望扭亏。
- 梦百合：2021Q3收入22.10亿元，同比增长4.7%；归母净利润0.77亿元，同比下降64.7%。短期承压，但品牌成长性良好。
个护子板块：受高基数和原材料上涨影响，收入和利润均出现下滑。2021Q3收入下降3.89%，归母净利润下降57.66%。
- 中顺洁柔：2021Q3收入20.27亿元，同比增长4.5%；归母净利润0.77亿元，同比下降64.7%。短期承压，但品牌持续健康成长。
造纸子板块：2021Q3收入增长17.47%，但归母净利润下降11.93%。整体盈利能力受原材料价格上涨影响。
- 太阳纸业：2021Q3收入79.02亿元，同比增长51.7%；归母净利润5.37亿元，同比增长20.4%。广西基地投产及老挝基地木材供应推动业绩增长。
包装印刷子板块：收入和利润保持稳定增长，2021Q3收入增长13.47%，归母净利润增长2.19%。
- 盈利能力：2021Q1-3毛利率为19.91%，净利率为7.71%；2021Q3毛利率为19.31%，净利率为7.35%。