20210830-国盛证券-煌上煌-002695.SZ-Q2业绩暂承压_开店目标仍积极_3页_616kb

煌上煌（002695.SZ）总结

核心内容

煌上煌于2021年8月28日发布2021年中报，报告显示公司上半年业绩承压，但开店目标仍保持积极。尽管Q2营收和净利润同比下滑，公司仍计划在2021-2025年间每年平均开设1500家门店，重点拓展存量市场及竞区增量市场。

主要观点

• 业绩表现：2021年上半年公司实现营收14.1亿元，同比增长3.1%；归母净利润1.5亿元，同比下降4.8%。Q2营收8.0亿元，同比下降2.8%；归母净利润0.8亿元，同比下降10.4%。
• 开店情况：上半年净增门店213家，其中江西净增57家，山东净增21家，其他区域增长较少。公司认为部分老门店因疫情、拆迁等因素关闭，同时疫情反复导致单店收入尚未恢复。
• 成本压力：Q2毛利率为35.1%，同比下滑0.8个百分点，环比下滑4.6个百分点。主要因猪副、牛副产品采购价格上涨，尤其是赤豆、脊膘平均采购价上涨54.1%和35.2%。此外，广东、福建等生产基地恢复产能，导致人工成本和制造费用增加。
• 费用变化：Q1销售费用率提升明显，Q2管理费用率保持稳定。公司持续加大市场拓展和线上销售投入，但尚未完全恢复。
• 未来战略：公司计划推进年轻化战略和互联网技术导向的业务重构战略，重点拓展长三角地区，目标是2023年底在该区域开设2000家门店。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司营收分别为25.4亿元、29.6亿元、33.9亿元，同比增长分别为4.2%、16.7%、14.6%；归母净利润分别为2.9亿元、3.6亿元、4.3亿元，同比增长分别为2.2%、25.9%、18.6%。
• 估值水平：对应PE分别为25.5倍、20.3倍、17.1倍，估值逐步下降，但盈利增长预期仍较为乐观。

关键信息

财务数据概览

主要财务比率

股票信息

风险提示

• 疫情影响反复
• 开店数量不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

• 评级：增持
• 说明：基于公司未来开店目标和盈利预测，尽管Q2业绩承压，但长期增长预期良好，估值逐步下降，盈利增长潜力较大。