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交易所利率将有所回落 —— 资金跟踪研究 20141126 总结

核心内容

本报告分析了2014年11月26日银行间及交易所货币市场的流动性状况，重点讨论了昨日市场利率大幅上涨的原因及今日可能的回落趋势。报告指出，市场流动性整体较为平稳，但受新股认购资金集中冻结影响，交易所利率出现剧烈波动，预计今日将有所缓解。

主要观点

• 昨日市场情况：交易所利率大幅上涨，尤其是GC001品种，受新股认购资金冻结影响显著。
• 今日市场展望：无新股认购及明显抽水因素，预计交易所流动性将有所改善，GC001利率将大幅回落，全天走势或前高后低。
• 市场流动性判断：当前货币市场流动性较为充裕，SHIBOR与OIS利差窄幅震荡，略有上行。
• 经济与政策背景：经济数据疲软，市场对进一步宽松货币政策的预期增强，降息、降准等政策可能继续出台。

关键信息

昨日货币市场流动性概览

• 同业拆借：7天拆借利率大幅回落，而14天拆借利率上涨。
• 同业回购：除7天期外，其余品种利率大幅上涨。
• 上证回购：GC001利率从12.75%飙升至38%，加权平均价也显著上升，显示流动性大幅收紧。

昨日货币市场变动原因

1. 公开市场操作：央行净投放流动性150亿元，但市场仍偏紧。
2. 国库定存：600亿元国库定存招标，利率上涨46BP，对市场流动性有一定支撑。
3. IPO与资本市场：11只新股冻结资金约9150亿元，对交易所资金面造成较大压力。
4. 现券市场交易：收益率先降后升，交易量较前日减少108亿元。
5. 一级市场：昨日一级市场消耗流动性162亿元，今日将消耗约70亿元。

今日货币市场展望

流动性判断

• 货币市场流动性整体平稳，利差窄幅震荡，略向上行。
• 市场对经济持续低迷的预期进一步强化，对货币政策进一步放松的政策预期升温。
• 10月制造业PMI为50.8%，创5个月新低，经济上行动力不足。
• CPI与PPI数据表明通胀下行，甚至有通缩风险，央行可能继续宽松政策。

利率预测

• 今日交易所流动性将有所缓解，预计GC001利率将大幅回落，全天走势或前高后低。

投资评级体系

• 评级适用机构：
  • 两全级：适用于所有机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）。
  • 配置级：适用于配置主需求型机构（银行、保险）。
  • 投资级：适用于收益主需求型机构（基金、券商、专业投资者）。

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