20230504-建信期货-豆粕月报_现货超预期反弹_豆粕近强远弱_15页_3mb

豆粕月报：供给修复与需求疲软交织，短期反弹与中长期偏空共存

研究团队
农业产品研究团队（F0301101、F3055047、F0230741、F3076808、F3094925）

一、核心观点

1. 供给端

• 南美大豆产量同比小幅增产约1000万吨（巴西增2500万吨，阿根廷减2000万吨），阶段性供应压力显现，巴西FOB报价下行，未来关注美国种植及天气；
• 北美种植面积低于预期，产量需依赖良好天气实现目标单产，累库路径存在波动。

2. 需求端

• 国内豆粕需求偏弱，进口大豆到港量大但饲料厂备货谨慎，阶段性因清关延迟引发供应紧张，基差支撑价格；
• 猪饲料需求疲软，豆粕累库趋势逐步显现，节奏或受油厂停机计划影响。

3. 期货与策略

• 现货基差5月或偏弱下行，期货（尤其是09合约）短期反弹观点，中线因美豆重心下移维持偏空；
• 操作建议：
  • 现货商：谨慎应对5月基差下行趋势；
  • 期货投机者：短期反弹介入，中线择机做空高位单。

二、重要变量

• 巴西FOB报价波动、美国播种天气、国内下游成交。