20210523-中泰证券-期权周报_标的仍无突破_隐波持续走低_9页_1mb

期权周报总结：20210521

核心内容

本周A股市场呈现分化行情，创业板指数上涨2.62%，而上证50指数下跌，沪深300指数微涨。期权市场交易量保持平稳，成交量和成交金额均小幅波动。期权标的指数未能走出趋势性行情，历史波动率持续走低，隐含波动率也重回跌势，表明市场整体处于震荡状态。

主要观点

• 市场表现：A股市场分化明显，创业板指数表现强势，但作为期权标的的上证50ETF和沪深300ETF表现不佳，其中上证50ETF下跌0.66%，沪深300ETF微涨。
• 期权交易情况：本周证券类期权产品总成交2406.22万张，日均成交量481.24万张，较上周下降2.38%；成交金额为225.19亿元，日均45.04亿元，较上周增长0.96%。
• 波动率分析：历史波动率持续下降，50ETF和沪深300ETF的各期限历史波动率均低于前一周。隐含波动率同样走低，表明市场对标的未来波动的预期减弱。
• 隐含波动率趋势：华夏上证50ETF期权当月ATM认购期权隐含波动率为17.84%，认沽期权为20.19%；华泰柏瑞沪深300ETF期权当月ATM认购期权隐含波动率为19.03%，认沽期权为22.91%。波动率指数持续下跌，进一步表明市场情绪趋于谨慎。
• 市场预期：隐含波动率重回历史低位，意味着市场对震荡行情的持续预期，尤其是对大盘蓝筹股的走势持保守态度。期权操作进入高风险区域，裸卖需谨慎，买权策略需注意仓位控制，以避免期权归零的风险。

关键信息

标的指数表现

期权产品表现

波动率数据

50ETF历史波动率：

• 20日：16.66%
• 40日：16.31%
• 60日：21.13%
• 120日：20.60%

沪深300指数历史波动率：

• 20日：15.73%
• 40日：16.58%
• 60日：21.96%
• 120日：21.18%

隐含波动率：

• 华夏上证50ETF：
  • ATM认购期权：17.84%
  • ATM认沽期权：20.19%
• 华泰柏瑞沪深300ETF：
  • ATM认购期权：19.03%
  • ATM认沽期权：22.91%

波动率指数变化：

• 50ETF当月波指：15.51点（-8.39%）
• 50ETF下月波指：18.21点（-4.31%）
• 沪深300ETF当月波指：16.64点（-4.7%）
• 沪深300ETF下月波指：18.47点（-4.74%）

操作策略建议

• 震荡行情预期：隐波低位表明市场对震荡行情的预期仍在持续，尤其在大盘蓝筹股方面。
• 裸卖期权风险：市场波动率下降意味着裸卖期权的风险增加，需谨慎操作。
• 买权策略：买权策略在低隐波环境下成本较低，但需注意标的持续盘整可能导致期权归零的风险，应控制仓位。
• 流动性风险：虚值或远期合约流动性不足，可能影响交易效率和收益。

风险提示

• 买入期权可能面临到期价格归零的风险。
• 卖出期权可能带来无限风险。
• 虚值或远期合约流动性不足。
• 标的价格波动风险。
• 数据来源第三方，准确性无法保证。

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。

重要声明

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