20170206-广发证券-建筑工程行2016年业绩前瞻_业绩预告体现行业景气度回升_尤其对外工程_园林_钢结构_设计等板块_13页_1007kb

建筑工程行业2016年业绩前瞻总结

核心内容

2016年建筑工程行业整体业绩呈现回升态势，尤其在对外工程、园林、钢结构和设计等子板块表现突出。共有53家上市公司发布业绩预告，3家发布业绩快报，整体业绩变动情况如下：23家预增，14家略增，4家续盈，2家扭亏，8家预减，3家略减，2家首亏。行业景气度回升主要受益于PPP项目推进、政策支持（如“一带一路”）以及部分企业通过并购、转型等策略提升业绩。

主要观点

• 行业整体回暖：2016年建筑工程行业整体景气度回升，主要得益于政策推动和市场结构调整。

• 子板块表现分化：

  • 传统路桥板块：业绩好转，但公司间分化明显，高增长企业多进行增发或员工激励。
  • 装饰装修板块：整体业绩向好，但面临17年房地产投资收紧的压力，市场集中度可能提升。
  • 园林工程板块：净利润大幅增长，主要因PPP项目快速推进和15年低基数。
  • 钢结构板块：净利润显著提升，受益于低基数和企业转型，部分公司正向施工总承包转型。
  • 设计院板块：业绩增长主要由并购和报表合并所致。
  • 对外工程板块：受人民币贬值和“一带一路”政策影响，业绩普遍向好。
  • 智能工程板块：业绩波动较大，部分公司受宏观经济影响利润下滑。
  • 化学工程板块：业绩下滑，主要受行业投资动力不足和项目执行滞后影响。
  • 水利工程板块：业绩小幅增长，但增速放缓。

• 市场集中度提升：随着市场容量萎缩，国有企业凭借体制和资金优势占据主导地位，民营企业则通过灵活策略提升竞争力，预计17年行业集中度将进一步提高。

• 投资建议：维持对建筑工程行业“买入”评级，认为行业仍有增长潜力，尤其在PPP和对外工程领域。

关键信息

• 传统路桥板块：合计净利润同比提升8.67% - 9.40%，其中腾达建设、成都路桥等公司净利润增长显著。
• 装饰装修板块：合计净利润变动-11.22%至15.01%，部分公司订单增长明显，但面临17年房地产投资收紧的挑战。
• 园林工程板块：合计净利润同比提升81.28% - 115.84%，东方园林、美晨科技等公司受益于PPP项目。
• 钢结构板块：合计净利润同比提升55.20% - 83.85%，杭萧钢构、东方铁塔等公司增长显著。
• 设计院板块：合计净利润同比提升28.98% - 46.97%，主要因并购和报表合并。
• 对外工程板块：合计净利润同比提升25% - 46.57%，受益于人民币贬值和“一带一路”政策。
• 智能工程板块：合计净利润变动-4.15%至39.87%，部分公司因市场环境影响业绩下滑。
• 化学工程板块：净利润同比下降52.69% - 74.44%，主要受行业投资动力不足影响。
• 水利工程板块：净利润变动0% - 15%，增长有限。

投资建议与风险提示

投资建议

• 行业评级：买入
• 未来展望：行业景气度回升，部分公司通过杠杆和并购实现快速增长，市场集中度有望提高。
• 重点子板块：对外工程、园林、钢结构和设计板块表现较好，具有较强增长潜力。

风险提示

• 投资增速下行：固定资产投资增速持续放缓可能对行业收入造成压力。
• PPP项目推进不达预期：若PPP项目进展不及预期，将影响相关企业盈利。

分析师信息

• 分析师：岳恒宇
• 联系方式：010-59136612 | yuehengyu@gf.com.cn
• 联系人：张欣劼
• 联系方式：010-59136612 | zhangxinjie@gf.com.cn

报告日期

2017-02-06

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5% - 15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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