20230302-天风证券-公用事业行业研究周报_绿电环境价值逐步凸显_补贴有望加速回收_13页_1mb

公用事业行业研究报告总结

核心内容

2023年2月15日，国家能源局、财政部、国家发改委联合印发《关于享受中央政府补贴的绿电项目参与绿电交易有关事项的通知》（以下简称《通知》），进一步完善绿电交易机制和政策，推进享受国家可再生能源补贴的绿电项目参与绿电交易。

主要观点

• 绿电交易量有望快速提升：《通知》明确绿电交易的对冲方式，扩大了参与范围，推动平价可再生能源项目全部参与绿电交易，并鼓励享受国家可再生能源补贴的项目参与交易，绿电交易量将显著增加。
• 绿电交易溢价收益明确：对于不同地区而言，带补贴的绿电参与交易的影响存在差异。新能源占比低的地区以“保量保价”为主，影响主要在于补贴加速回收；新能源占比高的地区，市场化交易部分的电价变动趋势具有不确定性。
• 补贴回收进程加速：通过绿电交易，部分补贴将传导至用户侧，新能源运营商的盈利能力和现金流有望改善。同时，2022年两网成立可再生能源发展结算服务有限公司，统筹解决补贴问题。
• 绿电、绿证与碳市场衔接：绿电交易与绿证交易、碳市场形成联动，有助于提升绿电交易量，并推动绿色电力的环境价值显现。

关键信息

1.1 参与范围扩大+对冲方式进一步明确，绿电交易量有望快速提升

• 《通知》提出在推动平价可再生能源项目全部参与绿电交易的基础上，稳步推进享受国家可再生能源补贴的绿电项目参与绿电交易。
• 明确了绿电交易溢价收益的对冲方式：高于煤电基准电价的溢价收益等额冲抵补贴或归国家所有；放弃补贴的，全部收益归发电企业。
• 绿电、绿证交易与碳市场的衔接，有助于提升绿电交易量。

1.2 明确绿电交易溢价收益，各区域电价所受影响具有差异

• 广东、江苏等经济大省的绿电成交均价高于煤电基准电价，环境溢价对电价有明显影响。
• 新能源占比高的地区，如华北、西北、东北，其“保障性消纳”部分参与绿电交易主要影响补贴回收，“市场化交易”部分则电价变动趋势不确定。
• 绿电交易对电价的影响因地区而异，部分地区的溢价部分将冲抵补贴，部分则会传导至用户侧。

1.3 补贴回收进程加速，新能源运营商盈利能力和现金流有望改善

• 国家可再生能源补贴的绿电项目参与绿电交易后，若结算电量占比超过50%且不低于地区平均水平，可优先兑付补贴。
• 2022年可再生能源补贴拖欠累计达4000亿左右，2023年政策推进有助于缓解收支缺口，改善新能源运营商的现金流和盈利能力。
• 《通知》和相关机制的完善，将推动补贴的快速回收。

投资建议

• 新能源占比低的地区：带补贴项目参与绿电交易，主要影响在于加速补贴回收。
• 新能源占比高的地区：带补贴项目“保障性消纳”部分参与绿电交易仍以补贴回收为主，“市场化交易”部分电价变动趋势不确定。
• 建议关注的标的：龙源电力（H）、三峡能源、金开新能。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 用电需求不及预期
• 电价下调的风险
• 行业竞争加剧
• 技术进步不及预期
• 硅料价格大幅上涨

投资评级

行业重点数据跟踪

• 煤价：截至2023年2月24日，秦皇岛港动力末煤（5500K）平仓价为1173元/吨，同比上涨8.6%。
• 库存：秦皇岛港煤炭库存为560万吨，同比增加14.3%。

上周行情回顾

• 涨幅前10个股：包括惠天热电、ST龙净、江南水务、雪迪龙等。
• 跌幅前5个股：包括宝新能源、福龙马、上海洗霸等。

行业动态

• 国家发改委等十四部门发布春耕化肥保供稳价通知：强调化肥生产企业的电力保障和能源供应。
• 广州市推进可再生能源利用：提出到2030年可再生能源发电装机达到300万千瓦。
• 国家能源局加强电力可靠性管理：要求电力企业建立全过程管理机制，提升电力系统稳定性和可靠性。
• 西安市2023年重点能源项目：计划新增40座变电站，提升安全供电能力。
• 最高人民法院支持碳达峰碳中和司法服务：推动碳市场建设，强化司法保障。
• 广东省发布臭氧污染防治实施方案：计划到2025年完成多项减排项目，降低臭氧前体物排放。
• 韶关市发布“十四五”节能减排实施方案：设定明确的节能减排目标，推动全面绿色低碳转型。

重点公司公告

• 债券发行：华能水电、伟明环保、深圳燃气、华能国际等公司发布绿色债券或可转债发行公告。
• 项目中标：高能环境中标污染地块修复项目。
• 股份回购：景津装备因激励对象离职，计划回购限制性股票。
• 项目核准：京能电力获准热电扩建项目。
• 人事变动：中国核电相关人员职务变动。

总结

该报告分析了2023年绿电交易政策的实施及其对新能源运营商的影响。通过政策完善，绿电交易量有望快速提升，补贴回收进程加速，新能源运营商的盈利能力和现金流有望改善。同时，报告指出不同地区因新能源占比不同，其电价和补贴回收情况也存在差异。投资建议关注龙源电力（H）、三峡能源、金开新能等标的，同时提醒投资者注意政策、电价、竞争、技术进步和硅料价格等风险因素。