中小盘股17年年报、18年1季报业绩回顾：创业板2018Q1业绩增速拐头向上-20180503-华泰证券-12页-1mb

中小市值行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年中小盘股（包括中小企业板和创业板）的业绩表现及市场趋势，提出了当前市场环境下投资策略，并重点推荐了部分具备增长潜力的公司。

主要观点

• 市场风格偏向价值投资：在中美贸易摩擦和金融监管趋严的背景下，市场避险情绪上升，投资风格偏向价值股。
• 业绩增长趋势向好：2018年第一季度，创业板整体业绩增速趋势性向好，中小盘股整体业绩表现有所改善。
• 行业景气度分化：部分行业如稀有金属、玻璃制造Ⅱ、计算机设备Ⅱ等表现较好，具备较高景气度。
• 警惕商誉减值风险：由于外延式并购的业绩承诺期接近结束，需关注商誉减值对公司业绩的潜在影响。
• 投资策略聚焦业绩与估值：基于2017年报和2018年一季度的业绩增长情况，筛选出22家公司，建议投资者关注。

关键信息

2017年业绩表现

• 中小盘股整体：2017年实现收入49,440亿元，同比增长27.88%；净利润3,439亿元，同比增长10.85%。
• 创业板：2017年收入11,071亿元，同比增长27.75%；净利润862亿元，同比下降16.09%。
• 中小板：2017年收入38,369亿元，同比增长27.92%；净利润2,577亿元，同比增长20.30%。

2018年一季度业绩变化

• 中小盘股整体：收入11,730.36亿元，同比增长23.91%；净利润839.92亿元，同比增长22.97%。
• 创业板：收入增长21.05%，净利润增长26.53%，趋势性向好。
• 中小板：收入增长24.35%，净利润增长20.84%。

ROE与销售净利率变化

• 2017年Q4 ROE：下滑至1.82%，为2015年以来新低。
• 2018年Q1 ROE：回升至2.00%，有所改善。
• 销售净利率：2017年Q4创五年新低，主要受期间费用率波动影响。

商誉减值风险

• 商誉总量：截至2018年3月31日，创业板商誉达2566亿元，占净资产比18.64%；中小板商誉达3473亿元，占净资产比10.42%。
• 风险提示：由于并购标的度过业绩承诺期，需警惕商誉减值对业绩的负面影响。

2018年中报业绩预告

• 中小板公司：897家已披露中报业绩预告，其中453家预计增长0-50%，占50.50%；269家预计负增长，占29.99%。
• 业绩增长集中：有106家公司预计增长超过100%，占11.82%。

投资策略与推荐公司

筛选标准

• 业绩增长：2017年报和2018年一季度业绩同比增长50%以上。
• 环比增长：2018年一季度业绩增速环比正增长。
• 估值合理：2018年市盈率（TTM）在35倍以下。

推荐公司

行业评级与投资建议

• 行业评级：中小市值行业评级为“增持”。
• 投资建议：关注业绩稳定增长、估值合理的成长股，尤其是具备政策支持和行业龙头地位的公司。

风险提示

• 市场风格变化：可能影响投资组合表现。
• 业绩不及预期：部分公司可能未能达到预期增长。
• 商誉减值：部分公司并购标的业绩未达承诺，可能引发商誉减值。

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性。投资者应自行判断并承担投资风险。