20260617-开源证券-房地产行业点评报告_销售底部弱修复_投资端加速探底_9页_866kb

房地产行业分析总结

核心内容概述

2026年6月17日发布的房地产行业报告指出，当前房地产市场仍处于销售弱修复与供给收缩的分化格局中。销售端略有改善但力度偏弱，投资端则持续探底，行业整体表现承压。报告对房地产行业的走势进行了分析，并给出了投资建议与风险提示。

主要观点

• 销售数据持续改善但力度偏弱：2026年1-5月全国商品房销售面积同比下降10.8%，销售额同比下降13.5%。5月单月销售面积和金额分别同比下降13.2%和9.3%，但销售均价同比上涨2.1%，环比连续三个月增长，反映成交结构向高能级城市倾斜。

• 成交结构向一线城市倾斜：重点城市新房成交面积增速中，一线城市表现更具韧性，2026年前24周一线城市新房成交面积增速为-2.1%，二线城市为-10.1%，三四线城市为-33.9%。6月前两周重点城市成交同比上涨26.8%，低基数下整体表现稳健。

• 拿地与开竣工面积持续收缩：2026年1-5月全国房屋新开工面积同比下降22.6%，竣工面积同比下降23.4%。拿地-开工链条仍在收缩，行业处于消化存量的阶段，未来供给侧出清压力仍在。

• 开发投资持续下降：房地产开发投资额同比下降16.2%，投资端与销售端增速差扩大至2.7个百分点，反映量价收缩导致投资意愿下降的反馈仍在持续。

• 房企资金压力犹存：房地产开发企业到位资金同比下降19.0%，其中国内贷款降幅持续扩大，达-28.7%，个人按揭贷款降幅也扩大至-28.0%。尽管销售回款资金降幅收窄，但房企整体资金压力依然存在。

• 居民购房首付比例稳定：2026年5月居民购房首付比例约为68%，反映购房门槛相对稳定。

关键信息

数据概览

分析图表

• 图1：2026年1-5月商品房销售面积同比下降10.8%。
• 图2：2026年1-5月商品房销售金额同比下降13.5%。
• 图3：2026年1-5月东部、中部、西部、东北区域商品房销售面积同比增速分别为-10.5%、-8.5%、-12.5%、-19.2%。
• 图4：2026年5月30大中城市中一、二、三四线城市商品房成交面积增速分别为+10.1%、+0.2%、-13.7%。
• 图5：2026年1-5月房地产开竣工面积分别同比下降22.6%和23.4%。
• 图6：2026年1-5月房地产开发投资额同比下降16.2%。
• 图7：2026年1-5月房地产开发企业到位资金同比下降19.0%。
• 图8：2026年1-5月国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别为-28.7%、-13.0%、-16.1%、-28.0%。
• 图9：2026年5月居民购房首付比例约为68%。

投资建议

• 推荐标的：
  1. 强信用房企：布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的房企，包括中国金茂、建发国际集团、华润置地、招商蛇口、保利发展、中国海外发展、滨江集团、越秀地产、绿城中国。
  2. 双轮驱动房企：住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策的房企，包括华润置地、新城控股、龙湖集团。
  3. 优质物管企业：在“好房子，好服务”政策下服务品质突出的物管企业，包括华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业。

风险提示

1. 行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大。
2. 政策放松不及预期。

评级说明

• 投资评级：看好（维持），预计行业超越整体市场表现。
• 股票投资评级：买入（Buy）、增持（outperform）、中性（Neutral）、减持（underperform）。
• 行业评级：看好（overweight）、中性（Neutral）、看淡（underperform）。

估值方法的局限性

• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，属于商业秘密材料，未经授权不得使用。
• 本报告所载资料、工具、意见及推测仅反映发布当日的判断，不构成投资建议。
• 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。

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