20241108-华创证券-桐昆股份-601233.SH-2024年三季报点评_油价下跌致PTA亏损_后续有望改善_5页_787kb

桐昆股份公司三季报点评总结

桐昆股份发布2024年三季报。前三季度实现营业收入76049亿元，同比增长23.17%；归母净利润1007亿元，同比增长1141%。其中，第三季度营收同比增120.3%，环比增27.0%；但归母净利润为-59亿元，同比降幅107.34%，环比下滑12.07%。主要原因是油价下跌引发长丝产品价格下行，叠加PTA业务亏损，拖累业绩。九月份POY、FDY、DTY产品均价分别环比下降27%、25%和18%，PTA均价亦环比下调。

桐昆股份是全球领先的涤纶长丝生产商，长丝年产能达1350万吨，长丝业务全球市占率18%，国内市场市占率28%。公司近期重点布局炼化一体化项目，6月公告印尼北加炼化项目（原油加工量1000万吨/年，含PX200万吨及乙烯120万吨），将在未来提升产业链盈利能力。

据公司最新盈利预测，2024-2026年归母净利润预计分别为137.5亿元、237.3亿元和325.5亿元，对应EPS依次为0.57元、0.98元和1.35元，同比增速分别为72.5%、72.6%和37.2%。当前股价对应PE22倍、13倍、9倍。基于2025年15倍PE，公司目标价为147元，分析师维持“强推”评级。但需关注油价大幅波动、下游需求恢复及印尼项目进度不及预期风险。