20151218-兴业证券-兴业期权水晶球_警惕短期指数震荡回调风险_12页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明撰写，研究助理王武蕾协助，发布于2015年12月18日，主题为“警惕短期指数震荡回调风险一一兴业期权水晶球20151218”。报告主要分析了当前市场通过期权指标对未来走势的判断，并提供了相应的投资建议。

主要观点

1. 市场走势预测

• 兴业期权水晶球择时指数当前得分为3分（满分10分），表明对未来短期市场走势持较谨慎态度。
• **认购认沽期权成交比（CPR）**出现大幅下降，显示市场看涨情绪减弱。
• **认沽认沽期权隐含波动率价差（CPVID）**明显扩大，表明市场对下跌风险的预期上升。
• **波动率曲线斜率（VI_STRU）**明显下降，进一步反映市场情绪趋于保守。
• **波动率风险溢价（VRP）**转入安全区域，波动率指数继续下降，表明市场对未来波动的预期有所降低。

2. 短期市场表现

• 周五标的走势表现为中性偏乐观，但随后出现回调，最终全天小幅上涨0.87%。
• 50指数全关上涨0.60%，表现符合水晶球指数的预期。
• 沪股通资金在流入后再次流出，市场情绪不稳定。
• 股指期货基差小幅扩大，短期市场存在盘整需求。

3. 指标分析

• CPR（认购认沽比率）：当前得分为0，表明市场看涨情绪减弱。
• CPVID：当前得分为0，显示市场对下跌风险的预期增强。
• VRP：当前得分为2，处于安全区域，表明市场对未来不确定性预期较低。
• VI_STRU：当前得分为0，波动率曲线斜率下降，显示市场看涨情绪减弱。

关键信息

1. 期权因子指标

• 当前择时指数由四个因子构成：CPR、CPVID、VRP、VI_STRU。
• 每个因子的权重均为25%，总分为10分。
• 各因子定义如下：
  • CPR：看涨期权与看跌期权成交量比值。
  • CPVID：认购期权隐含波动率与认沽期权隐含波动率的价差。
  • VRP：隐含波动率指数与未来实际波动率的差异。
  • VI_STRU：波动率曲线斜率。

2. 指标计算方法

• CPR：每日将当日所有认购期权成交量与认沽期权成交量进行比值计算。
• 兴业VI指数：
  • 选取执行价格最接近现货价格的两个期权（Xl 和 Xu）。
  • 计算不同到期月份的波动率，并以到期日天数为权重进行加权平均。
• VRP：计算公式为 $ VRP_t = VI X_t^2 - E[R V_t] $，其中VIX指数对应未来一个月的实际波动率。

3. 市场预判

• 短期预测：市场存在小幅震荡回调的风险，投资者应保持谨慎。
• 长期趋势：未明确提及，但报告指出择时指数会根据市场变化进行实时调整，以提高预测准确性。

4. 投资建议

• 投资评级说明：基于相对市场表现，分为推荐、中性、回避、买入、增持、减持等。
• 投资者需注意：报告仅作为参考，不构成买卖出价或征价，需以公司官网发布的完整报告为准。

总结与展望

• 报告强调了期权市场在择时分析中的重要性，并指出当前择时指数为3分，表明市场情绪趋于谨慎。
• 兴业证券定量研究团队将持续优化择时指数算法，以提供更科学、更精细的市场预测。
• 投资者应关注市场波动及资金流动情况，结合多指标进行综合判断。

附录信息

• CPR、CPVID、VRP、VI_STRU等指标的计算方法和含义已详细说明。
• 联系方式：报告附有多个地区和海外销售经理的联系方式，便于客户咨询。

注： 本报告基于公开数据和兴业证券内部模型进行分析，旨在为投资者提供择时参考，不构成投资建议。