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中国采购增加 美豆止跌反弹 —— 国信期货油脂油料周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年8月上旬全球及中国油脂油料市场走势，重点围绕蛋白粕与油脂市场，结合国内外供需、天气、政策及国际形势，对市场进行了全面回顾与展望。整体来看，美豆市场受中国采购增加与天气因素影响，止跌反弹；国内豆粕市场走势强于外盘，油脂市场则受供给宽松与国际原油影响，维持震荡格局。

主要观点

1. 蛋白粕市场分析

• 国际方面：

  • 美国大豆出口检验量较前一周减少6%，同比减少45%，显示出口压力。
  • 中国采购美国新季大豆，累计采购量达600万吨，预计未来三年每年采购2500万吨。
  • 美国大豆优良率维持63%，低于市场预期，但天气改善与采购支撑使美豆止跌反弹，CBOT大豆在1180美分/蒲式耳附近寻求支撑。

• 国内方面：

  • 连豆粕走势先抑后扬，震荡收涨，M2609合约移仓换月，M2701合约跟随美豆增仓上行。
  • 豆粕现货库存持续累库，但现货报价坚挺，走势强于期货。
  • 豆粕库存量为107.09万吨，环比增加3.37%；合同量为520.54万吨，环比增加0.48%。
  • 豆粕基差分析显示区域基差及价差结构有所变化，市场存在反弹迹象。

2. 油脂市场分析

• 国际方面：

  • 美豆油：低位震荡，受国际原油下跌拖累，市场预期美豆提振。
  • 马棕油：等待8月10日MPOB报告，预期库存继续增长，市场承压。
  • 印尼棕榈油出口：上半年同比增长2.5%，6月出口量同比减少12.6%。
  • 俄罗斯葵花籽油出口：受物流限制，7月出口量环比下降53.9%，同比减少14.3%，8月预计进一步下滑。

• 国内方面：

  • 国内油脂供给宽松，豆油、棕榈油库存高企，菜油库存维持低位。
  • 油脂价格走势为菜油 > 棕榈油 > 豆油，豆棕价差小幅回落，菜油走势偏强。
  • 国内油脂期货市场呈现震荡走势，连豆油、连棕油维持底部区间震荡，郑菜油走势略强。

关键信息

国际市场动态

• 美豆出口：周出口检验量为343,941吨，同比减少45%，市场预期产量及需求可能调整。
• 尼诺指数：近期SST偏离值显示厄尔尼诺现象可能对巴西大豆生产产生影响。
• 天气影响：美国中西部地区降雨改善，但部分地区仍面临干旱；巴西部分产区干旱，但总体种植面积增加。
• 巴西产量：预计2026/27年度产量达1.831亿吨，创历史新高，单产略降，但总体产量预期乐观。
• 俄罗斯出口：受物流限制，葵花籽油出口大幅下降，影响全球市场供需。

国内市场动态

• 豆粕库存：国内库存压力仍存，但现货报价坚挺，走势强于期货。
• 油脂库存：三大油脂库存总量为261.36万吨，周度下降0.24%，同比略有增长。
  • 豆油库存为142.80万吨，环比增加0.75%。
  • 棕榈油库存为79.70万吨，环比下降0.28%。
  • 菜油库存为38.86万吨，环比下降3.67%。
• 进口成本与价差：
  • 美湾10月到港大豆成本（加征关税）为4665元/吨，巴西大豆成本为4232元/吨。
  • 油脂内外价差震荡，豆油、棕榈油、菜油分别呈现不同走势。

市场展望

• 蛋白粕：

  • 下周关注USDA报告，市场预期产量及需求可能调整，库存有望下调。
  • 国内连粕移仓换月后，M2701合约在3100元/吨附近或有支撑，关注3150元/吨能否带量突破。

• 油脂：

  • 国际原油价格震荡，中东局势反复影响市场情绪。
  • 国内油脂供给宽松，预计内盘油脂将跟随国际走势。
  • 郑菜油走势偏强，建议短线操作为主。

总结

本周蛋白粕市场受中国采购增加和天气变化影响，美豆止跌反弹，国内连粕走势强于外盘，库存压力未减但现货坚挺。油脂市场整体震荡，美豆油受原油拖累，马棕油等待报告指引，国内油脂供给宽松，菜油表现相对强势。未来一周市场将关注USDA报告、国际原油走势及物流情况，整体趋势仍以震荡为主，部分品种可能迎来反弹机会。