20160703-浙商证券-Signal_or_Noise_2016年第15期_G20召开万众瞩目_跨境电商或迎新契机_11页_1mb

G20召开万众瞩目，跨境电商或迎新契机总结

核心内容

本报告分析了2016年G20会议召开背景下，跨境电商行业的发展机遇与前景。通过政策端、行业基本面和需求端的多维度分析，报告指出跨境电商行业正处于快速增长阶段，未来有望迎来爆发式增长。

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主要观点

1. 行业基本面：增长强劲，格局未定

• 中国跨境电商交易规模持续扩大，2015年交易规模达5.4万亿元，同比增长28.6%。
• 跨境电商在进出口贸易中的渗透率逐年攀升，2015年渗透率达20.2%，增速达42.3%。
• 出口电商仍是当前主力，但进口电商占比与增速不断提升。
• 跨境电商交易模式以B2B为主（2015年占比88.5%），B2C占比11.5%，未来B2C占比预计在2017年提升至10%左右。
• 跨境电商正从1.0时代（信息展示）发展到3.0时代（大平台、大用户、大订单、移动化），趋势明显。

2. 政策端：G20会议带来催化效应

• 2016年7月召开的G20贸易部长会议首次将跨境电商纳入合作议题，推动政策协调，促进电子商务便利化发展。
• G20峰会“4个I”主题中的“联动”强调全球贸易与投资的互联互通，跨境电商作为“网上丝绸之路”对联动发展起关键作用。
• 2016年G20会议预期将带来新一轮政策催化，推动跨境电商市场爆发。
• 2016年中国跨境电商进出口贸易额预计达6.5万亿元，政策支持与市场潜力并存。

3. 需求端：消费升级驱动需求增长

• 国民消费能力提升，消费结构向品质化、个性化、多样化转变。
• 海淘市场与境外消费快速增长，2014年成交规模达1400亿元，预计2018年市场规模将达万亿级别。
• 消费者更关注产品品质与性价比，推动跨境电商进入选品时代。

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关键信息

政策支持时间线

年份	政策支持
2012	批准郑州、上海、重庆、杭州、宁波为首批跨境电商进口试点城市
2013	支持跨境电商便利通关，新增广州为试点城市
2014	明确保税进口征收行邮税，新增深圳为试点城市
2015	提高通关效率，规范税收政策，降低部分日用品关税
2016	新设12个跨境电商综合试验区，调整个人交易限值，税改政策出台

跨境电商主要模式对比

经营模式	代表公司	简介	优势	劣势
平台模式	天猫国际	引入第三方商家	轻资产	商家品质难以保障
自营+平台模式	京东	部分自营，部分商家入驻	供应链管理能力强	重资产
闪购模式	唯品会、聚美优品	低价抢购策略	SKU丰富，客户粘性高	物流成本高
线下转型O2O	苏宁	线下门店与线上平台结合	资源协同	引流能力不足
直发/直运平台模式	洋码头	海外买手采购	供应链深入	商品源不可控
垂直型自营平台	蜜芽	深耕特定领域	供应链模式多样	前期资金需求大
自营模式	考拉淘购	从供应商直接采购	商品源可控	品类选择少
导购返利平台模式	55淘淘什么值得买	引流快速	技术门槛低	竞争激烈

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重点关注标的

公司	代码	主要看点	2015年净利润(万元)	2015年PE	2016年Q1PE	最新市值(亿元)
跨境通	002640.SZ	构建跨境电商综合生态圈	16838.67	149.52	133.50	222
奥康国际	603001.SH	参股兰亭集势，打造“互联网+”战略	39022.78	39.34	26.14	85.17
摩登大道	002656.SZ	自建跨境进口电商平台，差异化竞争	1021.71	356.99	430.56	44.64
外运发展	600270.SH	深耕跨境电商物流，覆盖全球200多个国家	101029.03	26.40	17.38	161

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跨境电商发展趋势

• 大平台：跨境电商平台规模持续扩大，形成集聚效应。
• 大用户：用户数量和消费频次增加，市场潜力巨大。
• 大订单：订单量级提升，推动跨境电商向规模化发展。
• 移动化：移动端成为跨境电商的主要增长点，推动行业转型。

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投资建议

• 跨境电商行业增长强劲，政策与消费升级双重驱动下，未来增长空间广阔。
• 建议关注布局跨境电商生态圈的龙头企业，如跨境通、奥康国际、摩登大道及物流服务商外运发展。
• 投资决策应基于个人投资目标、财务状况及市场环境综合考量，不应仅依赖投资评级。