20181031-中国银河-三七互娱-002555.SZ-2018年三季报点评_业绩符合预期_静待行业政策落地新游上线_3页_411kb

三七互娱2018年三季报总结

核心内容

三七互娱（002555.SZ）于2018年10月31日发布2018年三季报，整体业绩符合市场预期，同时公司对2018年全年业绩作出预测，净利润预计为15.5-17.5亿元，同比变动幅度为-4.36%-7.99%。分析师杨晓彤对该公司给予推荐评级，并对未来的业务发展和投资前景表达了积极看法。

主要观点

一、业绩表现

• 前三季度营收：55.35亿元，同比增长23.98%。
• 前三季度净利润：12.18亿元，同比上升0.58%。
• 扣非净利润：11.68亿元，同比增长9.15%。
• 第三季度营收：22.32亿元，同比增长61.18%，创历史新高。
• 第三季度毛利率：75.53%，同比增长6.84%，显示公司经营效率提升。

二、业务结构优化

• 手游业务占比持续提升，成为主要收入来源。
• 代理游戏《鬼语迷城》《仙灵觉醒》及自研游戏《屠龙破晓》表现突出，其中《屠龙破晓》在9月流水表现优异。
• 长周期精品游戏如《永恒纪元》《大天使之剑H5》继续贡献稳定收益。
• 公司储备了多款独家代理和自研手游，包括《兵人大战》《剑与轮回》《精灵契约》《SNK全明星(暂定名)》《斗罗大陆H5》等，预计未来流水表现良好。

三、股权结构优化

• 公司第二期员工持股计划完成，合计受让2531万股，占总股本的1.24%。
• 拟出售芜湖顺荣汽车部件有限公司100%股权，作价8.19亿元，不再与上市公司并表。
• 剥离低盈利资产，有助于公司更聚焦文化创意产业，提升整体盈利能力。

关键信息

• 投资建议：预计公司2018年、2019年净利润分别为16.5亿元和19亿元，同比增长1.79%和15.15%。对应PE分别为14.1x和12.4x，给予推荐评级。
• 风险提示：包括游戏流水不及预期、文化创意投资不及预期、政策监管趋严等。

评级标准

• 推荐：公司股价未来6-12个月预期超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价预期超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价预期与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价预期低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

风险提示

• 游戏流水未达预期。
• 文化创意投资效果不佳。
• 政策监管趋严可能影响行业发展。

公司数据概览

相关研究与分析师信息

• 分析师：杨晓彤，传媒行业证券分析师。
• 执业证书编号：S0130518020001。
• 联系方式：010-83571329，yangxiaotong@chinastock.com.cn。
• 特别鸣谢：穆歌，muge_yj@chinastock.com.cn。

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