20230420-西南证券-明月镜片-301101.SZ-全年业绩靓丽_轻松控产品成长空间充足_4页_1mb

明月镜片（301101）2022年年报简析

核心摘要

• 业绩：2022年实现营收62.3亿元，同比增长83%；归母净利润14.8亿元，同比增长659%。
• 毛利率：2022年毛利率54%，同比提升7个百分点；Q4毛利率达53.4%，较去年同期增长34个百分点。
• 销售策略：因外部环境减少营销支出，总费用率下降至30.8%，销售费用率下降32个百分点。
• 产品结构优化，高毛利率产品（如离焦镜、高折射率镜片）收入占比提升，镜片业务增长56%，“轻松控”系列收入增长1706%。
• 渠道策略：推动“零售+医疗”双渠道发展，截至2022年底线下终端门店数万家，“轻松控”在80%渠道铺货。医疗渠道客户达125家。

关键数据与趋势

• 预计2023-2025年EPS分别为1.19元、1.47元、1.99元，对应PE同比依次为48倍、39倍、29倍。
• 风险提示：行业竞争、原材料成本、渠道扩张不及预期。

重点分析

• 产品结构优化：毛利率显著提升主要受益于离焦镜产品需求旺盛及高毛利产品占比提高。
• 成本控制：费用率为30.8%，同比下降51个百分点，销售/管理费用率显著下滑。
• 中长期展望：未来三年保持稳健高增长，2025年实现收入超59亿元，净利润增长3509%。

总结与建议

维持“持有”评级，建议关注产品结构优化对盈利能力的持续驱动作用及医疗渠道拓展成效。风险点在于行业竞争加剧及供应链波动可能抑制增长。