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ETF投资策略总结：高低切换聚焦长期，哑铃配置稳健致胜

核心内容概述

本报告分析了2026年8月A股市场ETF资金流动情况，结合SDISS七维框架与宏观状态策略跟踪，提出当前市场正处于典型的“高低切换”阶段，市场定价逻辑从流动性驱动转向业绩验证与位置高低。在这一背景下，建议投资者采取“周期进攻+消费医药防御”的哑铃型配置策略，重点关注具有高成长弹性和防御特性的行业板块。

主要观点

1. 市场资金流动变化

• ETF资金流动：7月A股ETF净申购4711亿元，8月转为净流出1140亿元，市场完成一轮高低切换。
• 板块资金流向：宽基ETF中中证1000和沪深300流出较多；行业&主题ETF中制造、医疗、金融板块小幅流出，科技板块小幅流入。
• ETF净申购排名：科创50、A500、创业板指ETF净申购排名前三。

2. SDISS框架下的投资建议

• 宽基指数：建议关注上证科创板100指数、创业板指数、中证1000指数等。
• 中信一级行业：重点推荐有色金属、电子、基础化工。
• 细分指数：中短期可关注创业板新能源指数、中证电池主题指数、上证科创板新材料指数、中证智能电动汽车指数、中证半导体行业精选指数。
• 主题板块：建议关注消费电子（如3D摄像头、TWS耳机、智能音箱）和汽车产业链（如汽车芯片、锂电正极、轮边电机）。

3. 景气维度策略跟踪

• 宽基预期动能放缓：中证500、中证1000、沪深300、上证指数均落入第四象限，显示盈利预期改善动能边际回落。
• 医药+科技创新双主线：中证医疗、港股通创新药、上证医药与芯片产业、半导体材料设备、科创50、创业板50等指数景气与预期双升，成为当前市场主要配置方向。
• 防御板块左侧逻辑退潮：红利指数与中证银行已转入预期下修，需警惕高股息资产的再平衡风险。

4. 宏观状态策略跟踪

• 宏观状态分类：基于高频资产价格与市场预期信息，确认三维十类宏观状态。
• 宏观敏感度指标：通过历史回测，优选当前宏观状态下得分最高的指数板块构建轮动策略。
• 策略表现：2020年1月至2026年8月，策略累计收益123.99%，年化收益率13.44%，相对行业等权基准年化超额约8个百分点。
• 最新持仓：通信、云计算、5G、机床、TMT及央国企板块。

关键信息

投资建议重点行业

• 周期进攻方向：有色金属、基础化工
• 成长弹性方向：电子、通信
• 防御配置方向：医药、食品饮料

风险提示

• 地缘冲突持续激化
• 市场风格大幅变化导致模型失效风险
• 模型过拟合风险

总结

当前ETF市场正经历从流动性驱动向业绩驱动的转型，市场风格切换明显。基于SDISS框架与多维打分策略，建议投资者关注“周期+成长+防御”三类板块的组合配置。其中，有色金属与基础化工作为周期进攻主攻方向，电子与通信作为成长弹性最优方向，医药与食品饮料则构成防御端的核心配置。同时，需警惕防御板块左侧逻辑退潮及市场风格突变带来的风险。