20181028-中泰证券-煤炭行业周报_煤价继续高位调整_继续看好陕煤_神华等龙头股_16页_845kb

煤炭开采行业分析报告总结

核心内容概述

本报告为2018年10月28日发布的煤炭行业定期报告，重点分析了煤价走势、行业库存情况、投资策略及风险提示。报告指出，尽管经济面临下行压力，但煤炭行业整体仍具备穿越周期的投资价值，建议关注行业龙头股及部分焦化和焦煤企业。

主要观点

• 煤价走势：煤价继续高位调整，动力煤和炼焦煤价格均呈现上涨趋势。

  • 动力煤：产地方面，山西晋北、内蒙古鄂尔多斯和陕西地区因环保检查和资源紧张，煤价持续上涨；港口方面，由于下游装船疲软和贸易商压价抛售，动力煤价出现阶段性回调，但整体供需格局易紧难松，预计调整幅度有限。
  • 炼焦煤：山西地区因环保安全检查，炼焦煤持续强势；山东地区因煤矿事故导致资源紧张，气精煤再次补涨。当前炼焦煤矿库存低位，下游焦炭行业盈利良好，补库积极，供需面向好，短期内炼焦煤价偏强。
  • 焦炭：唐山地区二级冶金焦价格周环比上升100元/吨，累计提涨200元/吨。由于焦炭库存处于低位，且钢铁行业高盈利带动采购积极性，焦价预计维持强势。

• 投资策略：继续看好陕煤、神华等龙头股，认为其具备穿越周期的投资价值。同时，推荐焦化股如开滦股份、山西焦化，焦煤股如雷鸣科化、潞安环能等。

• 行业表现：上周煤炭板块上涨6.3%，强于沪深300指数的1.2%涨幅。部分个股表现突出，如平庄能源涨幅达20.1%，而中国神华涨幅相对较小，为4.0%。

• 估值情况：煤炭开采板块PE（TTM，整体法，剔除负值）为9.71，处于全行业第四位，相比沪深300指数的10.79，估值仍处于低位。

关键信息汇总

行业数据

• 上市公司数：36家
• 行业总市值：796,325百万元
• 行业流通市值：195,230百万元
• 前9月煤炭消费量：同比增长3%，其中电力行业耗煤增长7.6%，钢铁行业耗煤增长0.8%。
• 晋陕蒙原煤产量：1-9月生产原煤177,912万吨，占全国产量的68.56%。
• 进口情况：
  • 9月进口动力煤909万吨，同比下降11.06%。
  • 9月进口炼焦煤661万吨，同比增长9.5%。
  • 1-9月累计进口动力煤9,326万吨，同比增长14.51%；炼焦煤5,033万吨，同比下降4.3%。

重点公司数据

库存情况

• 动力煤：秦皇岛港库存430.5万吨，周环比下降42.5万吨；六大电厂库存1569.10万吨，周环比上升24.2万吨，可用天数30.53天，环比下降0.81天。
• 炼焦煤：京唐港库存152.16万吨，周环比下降24.97万吨；独立焦化厂炼焦煤总库存817.04万吨，周环比下降0.96万吨，可用天数16.23天，环比上升0.25天。
• 焦炭库存：国内样本钢厂焦炭库存426.9万吨，环比下降12.7万吨；焦化厂焦炭库存21.05万吨，环比下降3.74万吨。

运输情况

• 国内煤炭运价：本周国内煤炭海上运价全面下降，如秦皇岛至广州运价46.80元/吨，周环比下降6.5元/吨。

风险提示

1. 经济增速不及预期：国内经济去杠杆与贸易摩擦可能影响煤炭需求。
2. 政策调控力度过大：为保供应稳价格，行政性调控手段可能力度过大。
3. 可再生能源替代风险：水力发电等可再生能源持续发展，可能对火电形成替代压力。

投资建议

• 推荐公司：

  • 煤炭龙头股：陕西煤业、中国神华等。
  • 焦化股：开滦股份、山西焦化等。
  • 焦煤股：雷鸣科化、潞安环能等。

• 投资逻辑：在经济下行压力下，低估值且长期盈利稳健的龙头股有望率先企稳，具备穿越周期的投资价值。

行业趋势

• 煤价高位震荡，动力煤在淡季不淡，预计下半年价格波动区间为600-700元/吨。
• 焦煤价格短期偏强，但长期看平。
• 行业整体估值处于低位，具备投资吸引力。

总结

本报告指出，尽管经济存在下行压力，但煤炭行业在环保政策、冬季补库及进口煤平控等因素支撑下，供需格局仍易紧难松，煤价维持高位震荡。重点推荐行业龙头及具备增长潜力的焦化与焦煤企业，同时提示需关注经济增速、政策调控及可再生能源替代等风险因素。