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螺纹钢&热轧卷板周度报告：市场情绪缓和，钢价震荡运行

📈黑色产业链观点：

1. 市场情绪缓和：焦煤交易所限仓，经济日报发文反内卷不推动物价普遍上涨，市场情绪有所降温。

2. 需求端：钢铁需求处于淡季，水泥出货量等指标季节性下滑，需求环比转弱。终端市场信心低迷，房
   产成交维持低位。

3. 供给端：高利润刺激钢厂复产，钢材库存季节性累积，但社会流通环节库存偏低。热轧产量小幅下滑。

4. 利润情况：反内卷政策表述修正，钢厂利润缩小，热卷出口窗口关闭，内外价差收敛。

5. 基差价差：

• 螺纹钢：基差132元/吨，价差-81元/吨，价差靠近无风险窗口，反套止盈
• 热卷：基差21元/吨，价差7元/吨，关注正套机会

政策面：

1. 国内政策：7月政治局会议修正“反内卷”表述，强调“依法依规治理无序竞争”，政策预期趋于缓和。

国际宏观：

1. 美国PPI同比飙升3.3%，环比创两年新高，9月降息预期被修正。

长江短流程利润：华东谷电利润126元/吨，热卷利润分别为现货200元/吨、主力308元/吨。

品种价差结构：中板与热卷价差扩大，冷热价差稳定。

供需库存：

1. 冷轧库存季节性累库，中板、热卷库存偏低。

逻辑总结：钢价震荡，政策缓和情绪，需求下降库存积压，成本支撑减弱。