20230914-华鑫证券-长电科技-600584.SH-公司事件点评报告_业绩环比修复_看好先进封装行业长期增长_5页_282kb

长电科技（600584SH）公司事件点评报告总结

1. 业绩数据分析

• 2023Q2业绩环比修复：

  • 营收环比增长 773%至 6313亿元；
  • 归母净利润环比大幅增长 2508%至 386亿元；
  • 扣非归母净利润环比增长 47309%，达到 323亿元；
  • 毛利率环比提升 327个百分点至 1511%。

• 上半年业绩下滑原因：

  • 2023年上半年营收同比下降 21.94%，净利润下滑幅度更大；
  • 市场应用结构变化：汽车电子、运算电子、存储等领域需求改善，市场占比同比分别增长 69pct、13pct、5pct；通讯、消费电子、工业及医疗电子领域占比下降。

2. 公司竞争优势

• 全球市场份额稳定：2022年全球封测营收 338亿元，全球排名第三，中国大陆第一。
• 技术布局广泛：覆盖 5G通信、汽车电子、半导体存储、AI/IoT 等高附加值领域。
  • 5G 与 SiP 解决方案：具备大尺寸 FC BGA 封装技术，射频模组性能领先；
  • 汽车电子：满足 AEC 标准，产品广泛应用于智能座舱、ADAS 等领域；
  • 半导体存储：具备 16层 NAND Flash 堆叠、35um 超薄芯片制程能力；
  • AI/IoT：提供全栈解决方案，覆盖从封装到系统集成服务。

3. 前景与风险评估

• 行业前景：
  • 半导体行业具有周期性，但长期基本面稳定，受益于高性能计算、汽车电子、存储、AI 等需求增长；
  • WSTS 预计 2024 年全球半导体行业将实现增长。
• 风险提示：
  • 市场竞争加剧；
  • 研发进展不及预期；
  • 贸易摩擦风险。

4. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：
  • 2023-2025年收入依次为 30807亿、36339亿、40053亿；
  • EPS分别为 11.8元、19.9元、23.8元；
  • 当前股价对应 26、15、13倍 PE，持续看好公司长期增长潜力。
• 评级：维持“买入”评级，认为下半年需求恢复和国产替代将推动业绩增长。

总结

长电科技在经历上半年营收下滑后，Q2业绩显著环比修复，核心在于聚焦高附加值市场的技术突破及需求回暖。公司在全球封测行业中占据重要地位，产品广泛布局于汽车电子、5G、存储、AI 等领域，具备长期成长性和竞争优势。建议密切关注半导体行业复苏进程，维持“买入”评级。