20241027-光大期货-软商品策略周报_46页_1mb

本周光大证券白糖策略周报分析显示，白糖市场仍受主要产糖国库存调整和供需变化主导。报告焦点包括巴西原糖库存数据修正引发的市场波动、中国白糖价格走势以及全球供需平衡等。

首先，巴西白糖市场成为关注热点。巴西蔗糖产业联盟将上榨季结转库存从430万吨修正为190万吨，加剧了市场对本榨季库存偏低的担忧，叠加10月出口量可能超350万吨，可能推动供应短缺预期，建议谨慎追涨。长周期供应充裕，国内白糖价格表现弱于原糖，短期关注11月糖会政策，或出现反弹行情。

其次，国内市场白糖价格稳中有波动。广西制糖集团报价下调20元/吨至6470~6530元/吨，云南上调10元/吨至6280~6330元/吨，加工糖厂报价区间上调。进口方面，配额内估价5810-5930元/吨，配额外更高。国内甜菜糖产量继刚启动，新旧交替期以刚需成交为主，需确认具体增幅。消费端软饮料增长57%、乳制品下降26%，影响需求稳定性。

全球方面，巴西产量和出口数据预示供应收紧，引发阶段性短缺预期。印度糖产量增势缓和，出口量保持高位；泰国估产待观察，整体库销比上升，需防范产量增幅不及预期。主要出口国汇率波动（如雷亚尔、泰铢贬值）可能影响进口成本和出口竞争。

未来，白糖价格或出现反弹，尤其在非生产区短缺预期下，但需警惕印度和泰国大规模增产。国内库存和仓单数据稳定，但进口利润压缩影响市场平衡。建议投资者密切关注每月产量、出口数据变化，控制风险仓位。

总之，全球白糖市场呈现供需分化趋势，短期区间震荡可能性大，长期需跟踪主要产糖国政策和天气因素。