20240104-东吴证券-固收点评_佳禾转债_电声行业龙头企业_12页_610kb

转债基本信息

转债名称：佳禾转债，发行规模：1004亿元，存续期6年（2024/01/04至2030/01/03）。

转股期：2024年7月10日至2030年1月3日，初始转股价2175元/股。

债券条款：债项评级A+/A+，票面利率：0%、0.4%、0.8%、1.5%、2.0%、2.5%。

纯债价值：7289元，YTM：282%，债底保护一般。

转股溢价率：164%，平价9839元。

投资申购建议

预计上市首日价格区间：11930-13276元，转股溢价率为28%左右。

中签率预估：0.042%。

正股佳禾智能支持新业务发展，扩产能用于智能装备和穿戴设备，具备较强创新能力。

正股基本面分析

正股：佳禾智能，主营电声产品（耳机、音箱、智能穿戴），2022年营收下滑20.54%，净利润增长230.61%。

主要收入源自耳机和音响产品，占比95%以上，智能穿戴产品逐年增长。

毛利率、净利率：2022年毛利率95.6%，净利率7.99%，近
年呈上升趋势。

风险提示

正股波动风险、机会成本、违约风险、转股溢价率压缩风险等。
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