20221109-华创证券-_债券日报_二十大前后债务及城投监管政策有何变化__14页

债券日报总结：二十大前后债务及城投监管政策分析

核心内容

二十大后，中央与地方在债务及城投平台监管方面持续强化，政策导向以“维稳”为主，继续坚持“化存量、控新增”的原则，防范系统性风险仍是底线。政策内容更加具体，强调统一规则与规范管理，推动城投平台市场化转型，打破政府兜底预期。

主要观点

一、二十大后发布的债务及城投监管政策

（一）中央层面

1. 防范系统性风险仍是底线
   • 强调“守住不发生系统性风险底线”，要求坚决遏制隐性债务增量，妥善化解存量债务。
   • 首次提出防范地方政府专项债券兑付风险，深圳被选为试点地区，探索建立政府偿债备付金制度。
   • 财政部提出“逐步实现地方政府债务按统一规则合并监管”，加强债务管理的规范性和统一性。
   • 财政部要求加强融资平台公司治理，推动城投平台市场化转型，防止政府兜底预期。

（二）地方层面

• 各地表态更为积极，多地明确禁止新增隐性债务，稳妥化解存量债务。
• 山西：强调防范系统性风险，推进融资平台市场化转型，禁止新增隐性债务。
• 甘肃：特别关注兰州建投，确保所有债券按期足额兑付，尤其是公开市场债券刚性兑付。
• 天津：推动债务率较高区域加快盘活存量资产，稳妥化解债务风险。
• 其他地区如湖南、河南、四川、宁夏等也提出类似要求，强调风险防控和债务化解。

二、二十大前后政策变化

1. 政策延续性

   • 二十大前已有的监管内容，如防范系统性风险、严控隐债新增、化解存量债务等，继续执行并被强调。
   • 城投平台市场化转型仍是重要方向。

2. 中央监管力度加大

   • 首次提出防范地方政府专项债兑付风险，深圳作为试点，探索建立偿债备付金制度。
   • 财政部提出“合并监管”概念，推动地方政府债务监管更规范、统一。

3. 地方表态更加积极

   • 甘肃、山西、天津等地在债务化解和城投平台管理方面表现尤为突出，显示出较强的偿债意愿和具体措施。

4. 风险防范机制进一步完善

   • 强化风险预警与监测，强调债务风险的“前移防控”。
   • 鼓励市场化手段化解隐性债务，如展期、债务重组等。

关键信息

• 中央层面政策：

  • 4项政策，涉及债务风险管控和城投监管。
  • 强调防范系统性风险、严控隐性债务增量、妥善化解存量债务。
  • 提出“合并监管”概念，推动债务管理的统一化。

• 地方层面政策：

  • 19项政策，涉及15个省份。
  • 多地明确禁止新增隐性债务，强调化解存量。
  • 甘肃作为债务压力较大的省份，采取积极措施确保债券兑付。

• 政策执行方向：

  • 以“化存量、控新增”为核心。
  • 强调市场化手段和统一规则，推动城投平台转型。
  • 债务风险防控机制进一步完善，风险预警和应急处置能力提升。

• 风险提示：

  • 政策执行不及预期，存在一定的不确定性。

总体趋势

从中央到地方，债务及城投监管政策趋于一致，强调风险防控和规范管理，推动债务风险化解向市场化、法治化方向发展。政策导向明确，监管力度持续增强，城投平台治理和债务管理的统一化成为重要趋势。