20220425-天风证券-济川药业-600566.SH-一季度业绩超预期_核心品种销售高增长_3页_704kb

济川药业（600566）2022年一季度业绩总结

核心内容

济川药业在2022年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均创历史新高。公司表现出强劲的增长势头，特别是在核心产品和儿科类药物的销售方面。

一季度业绩亮点

• 营业收入：21.74亿元，同比增长13.34%，达到同期新高。
• 归母净利润：5.81亿元，同比增长32.36%。
• 扣非后归母净利润：5.03亿元，同比增长22.9%。
• 经营性现金流：10.06亿元，同比提升38.11%，显示公司销售回笼能力增强。

主要观点

产品销售业绩新高

1. 清热解毒类产品：蒲地蓝消炎口服液因被推荐为防治新冠药物，带动销量增长。
2. 儿科类产品：小儿豉翘清热颗粒在细分市场占有率高，新剂型上市进一步扩大适用人群并提高依从性。
3. 费用优化：销售费用率降至48.58%，同比下降1.87个百分点；管理费用率和研发费用率也分别下降0.17和0.24个百分点，显示公司成本控制能力增强。

研发不断发力

• 研发投入：2022年一季度研发费用为9443.05万元，同比增长20.24%。
• 在研项目：公司已有5项一致性评价研究项目、8项预BE或BE项目、2项Ⅱ期临床项目、4项Ⅲ期临床项目及9项申报生产项目。
• 产品线丰富：消化类产品硫酸镁钠钾口服用浓溶液于2022年2月获批，进一步拓展产品线。

生长激素进展顺利

• 伊坦生长激素：Ⅲ期临床试验入组顺利，采用FC融合蛋白技术，具有较好的依从性，未来有望在该领域实现快速增长，带动公司整体业绩提升。

关键信息

• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为85.66亿元、94.94亿元、104.53亿元；归母净利润分别为20.31亿元、22.43亿元、24.45亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 产品销售推广不及预期；
  • 生长激素产品研发及销售的不确定性；
  • 核心药品价格波动的风险。

财务数据概览

财务比率分析

股价走势与估值

• 当前价格：22.82元
• 目标价格：未提供
• 股价走势：图表显示公司股价走势（图略）

基本数据

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 预期相对收益：预期股价相对收益20%以上

风险提示

• 产品销售推广不及预期：可能影响业绩增长。
• 生长激素产品研发及销售不确定性：需关注研发进度和市场接受度。
• 核心药品价格波动风险：可能对盈利能力产生影响。